经济政策不确定性对出口企业风险承担的影响—基于我国上市公司的实证分析

摘要

企业决策的一项主要任务就是要提高企业的风险承担水平。企业的风险承担水平关乎企业的生存与发展，提高企业的风险承担水平也会调动一个地方经济的发展与创新。所以，对于企业层面的研究也在最近几年引起了许多学者的关注。根据制度经济学，企业的决策行为受制度环境的影响。由于政府目标的多样性和宏观环境的复杂性和多变性，经济政策不确定性已经成为企业无法避免的一种环境特征。以往的文献大多数都着手于企业面对经济政策不确定性时投资决策的变化，对于企业风险承担的研究却是少之又少。以往研究多从股权性质、管理层激励来解释企业的风险承担，而忽视了宏观的因素。如果忽略了宏观的经济政策，那么企业风险承担决策的缘由很大程度上就不能被企业的内部因素来说明。仅仅从企业的内部角度来讨论具有一定的片面性。所以，处于经济政策不确定的环境中，企业的风险承担水平如何被影响，这种影响会不会因为企业特征的不同产生异质性，对于政府和企业这两种角色来说应该如何应对经济政策不确定性都是本研究想要探讨的内容。　　本研究基于中国工业企业数据库和国泰安数据库，用excel2010和stata15.1来处理数据并进行回归，试图对经济政策不确定性与出口企业风险承担之间的关系进行建模。其中，经济政策不确定性本文采用Baker等人的经济政策不确定性指数来衡量，因为该指数最具代表性，且已为大多数学者广泛运用。此外，不同于大多数学者采用总资产收益率的未来五年滚动标准差来表示企业的风险承担水平，鉴于本文数据获得的限制性，本研究用Z破产指数和总资产收益率的最大最小值之差来衡量。　　本研究的实证结果表明，企业的风险承担水平会随着经济政策不确定性的增加而变大，经过进一步地异质性分析，发现这种影响只显著存在于本土企业，而在外资企业中却不显著，对大规模企业的影响较为显著，而对于小规模企业的影响却不显著，与此同时，无论是对于高出口密集型企业还是低出口密集型企业来说，经济政策不确定性的影响都比较显著。最后，基于实证研究结果，分别从政府和企业两个角度提出了一些意见。政府在做出一些政策性地调动时，需要充分的考量政策与企业之间的联动关系，新决策要尽可能保持长期性和稳定性。面对经济政策的不确定性，企业应该沉着应对，并做好一定的调研，以期能预测未来的经济形势或者趋势。

目录

导论

一、研究背景与研究意义

二、相关文献综述

三、研究内容和研究方法

四、创新点和不足

第一章 理论基础与影响机制

第一节 相关概念

第二节 理论基础

第三节 企业风险承担的影响机制

第二章 政策不确定性与出口企业风险承担现状分析

第一节 经济政策不确定性的现状分析

第二节 出口企业风险承担分析

第三章 政策不确定性与出口企业风险承担的实证分析

第一节 研究假说

第二节 研究设计

第三节 实证研究

第四节 异质性分析

第五节 稳健性检验

第四章 政策建议

第一节 政府层面

第二节 企业层面

结论与展望

参考文献

致谢