我国险资投资基础设施PPP项目及其风险研究

摘要

当前中国保险资金运用余额不断增长，投资需求日益增加，而与此同时，银行存款收益率不断降低和债券违约风险也不段加大的现象也倒逼保险资金增加非传统领域投资的比重，寻求新的投资机会，而中国基础设施PPP项目的蓬勃发展也为保险资金投资提供了新的选择。　　本文运用文献查阅法，实证分析法和比较分析法，以投资组合理论、投资风险管理理论和项目风险分担理论为理论基础，对中国保险资金的特点和投资偏好以及基础设施PPP项目的风险收益特点进行理论分析，发现基础设施PPP项目的投资收益率稳定的特征与保险资金的风险厌恶型的投资偏好相吻合，而且保险资金投资期限长、运用方式灵活，也使其在基础设施PPP项目的投资机构中占有优势。保险资金投资基础设施PPP项目从多方面分析都存在可行性，而且政府部门和监管机构对险资投资基础设施PPP项目持支持态度，因此，基础设施PPP项目的投资也成为保险资金可以投资的一个重要的资产配置领域。但是险资投资基础设施PPP项目也存在着许多风险，包括市场风险、利率风险、环境风险、法律与合同风险、不可抗力风险等一般风险和建设和完工风险、融资风险、运营风险、合作风险等都项目特定风险，而且实践分析发现基础设施PPP项目还存在着项目运作缺乏法律约束、项目融资风险控制难度大、项目短期难以盈利、沉没成本大等问题。另外通过选取中证PPP指数作为保险资金投资基础设施PPP项目股权计划的收益率替代指标，中票城投指数作为保险资金投资基础设施PPP项目债权计划的收益率替代指标，从股权投资和债权投资两种渠道对保险资金投资PPP项目的风险进行度量，发现基础设施PPP项目的风险与其他资产类别相比较，其在资产组合中的风险贡献率以及边际风险价值都较大，尤其是股权投资的风险相对较高。因此，为了防范化解风险，促进保险资金运用与基础设施PPP项目发展的良性循环，相关部门应当完善相关法律体系，健全风险分担机制，推进组织形式创新；而对于保险公司来说，应当科学筛选基础设施PPP项目，合理选择投资路径，健全基础设施PPP项目风险管控措施，建立合理的回报机制和退出机制。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 关于PPP模式的研究

1.2.2 关于基础设施PPP项目风险的研究

1.2.3 险资投资组合优化的研究

1.2.4险资投资基础设施PPP项目的研究

1.2.5总体评价

1.3 研究思路与方法

1.3.1研究思路

1.3.2研究方法

1.3.3技术路线

1.4 研究内容与创新点

1.4.1研究的主要内容

1.4.2创新点与不足

第2章 理论基础及相关界定

2.1 理论基础

2.1.1 投资组合理论

2.1.2 投资风险管理理论

2.1.3 项目风险分担理论

2.2 保险资金及投资的原则

2.2.1保险资金的特点

2.2.2 保险投资的原则

2.3 基础设施PPP项目

2.3.1基础设施PPP项目概念

2.3.2基础设施PPP项目的特点

2.3.3保险资金投资基础设施PPP项目的竞争优势

2.4 本章小结

第3章 基础设施PPP项目的运行模式及风险

3.1 基础设施PPP项目的运行模式

3.1.1 PPP拥有模式

3.1.2 PPP购买模式

3.1.3 PPP租赁模式

3.1.4 PPP特许经营模式

3.2 险资投资基础设施PPP项目的风险

3.2.1一般风险

3.2.2 项目特定风险

3.3本章小结

第4章 我国险资投资基础设施PPP项目的现状及问题

4.1 我国基础设施PPP项目发展情况

4.1.1我国PPP政策法规环境

4.1.2我国PPP项目发展情况

4.2 我国险资投资基础设施PPP项目的实践

4.2.1 发展历程

4.2.2 险资投资基础设施PPP项目的发展情况

4.3 我国险资投资基础设施PPP项目存在的问题

4.3.1项目运作相关法律缺失

4.3.2项目融资风险控制难度大

4.3.3项目短期内难以盈利，沉没成本大

4.4 本章小结

第5章 我国险资投资基础设施PPP项目的风险度量

5.1 度量方法的选择

5.1.1 VaR的含义

5.1.2 VaR的计算方法

5.2 险资投资基础设施PPP项目风险度量的变量选择及数据来源

5.2.1基础设施PPP项目投资收益率替代指标的选择

5.2.2数据来源

5.3 实证分析

5.3.1单项资产的VaR

5.3.2投资组合的VaR

5.3.3 VaR的分解

5.4 本章小结

第6章 结论与建议

6.1 结论

6.2 完善我国险资投资基础设施PPP项目的政策建议

6.2.1完善相关法律体系

6.2.2健全风险分担机制

6.2.3科学筛选基础设施PPP项目

6.2.4合理选择投资路径

6.2.5健全基础设施PPP项目风险管控措施

6.2.6建立合理的回报机制和退出机制

参考文献

致谢