政府财务资助与企业非效率投资的关系研究——基于战略性新兴产业上市公司经验数据

摘要

企业的投资决策及其效率是企业价值提升和驱动力保障的关键所在，同时也关系着所属产业的资源配置效率。企业的非效率投资问题一直是国内外学者重点关注的对象，大量研究表明我国上市公司的投资过度和投资不足问题是普遍现象。然而，在我国政企“共存共荣”的特殊背景下，对企业非效率投资影响因素的研究中却鲜有对政府财务资助因素的研究，尤其对于正处于初始发展期的战略性新兴产业。2010年9月召开的国务院常务会议上审议并通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，其中明确提出了加大财政支持力度、完善税收激励政策、发展专项资金和加大金融机构信贷支持等加强政府财务资助的要求。2012年我国战略新兴产业“十二五”规划出台后，各省市相继出台了相关规划与指导意见，并明确了优惠资助政策。那么，在大力引导战略性新兴产业发展的背景下，政府财务资助对企业的投资行为会有怎样的作用？政府财务资助能否对企业非效率投资起到有效治理作用？具有不同特点的政府财务资助的治理效果又有怎样的区别？
　　鉴于此，本文以2010-2013年沪深A股的七大战略性新兴产业上市公司为样本，实证研究了政府财务资助对企业非效率投资和投资支出的影响。在规范研究中，通过引入外部性理论、幼稚产业保护理论、政府规制理论，解释了政府财务资助存在的必要性问题，进而选取三种典型的政府财务资助政策为对象，比较分析了各自特点及其对战略性新兴产业的资助现状。实证研究的结果表明，对于战略性新兴产业，存在“反向托宾Q”现象;总体上，政府补助和企业所得税优惠对总投资支出有正向影响作用，政府财务资助对企业内部投资的影响效果高于外部投资，三种典型政府财务资助对企业内部投资和外部投资的影响效果存在差异;政府补助能够显著加剧企业的投资过度和投资不足;研发费用加计扣除可以降低投资过度程度，同时可以显著缓解企业投资不足;企业所得税优惠会显著加剧过度投资程度并且减轻投资不足。最后，根据实证研究结果，对合理构建战略性新兴产业的政府财务资助体系提出了一系列建议。

目录

声明

致谢

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 相关概念界定

1．2．1 非效率投资

1．2．2 政府财务资助

1．3 研究方法与内容框架

1．3．1 研究方法

1．3．2 研究内容及框架

1．4 论文创新点

第二章 文献综述

2．1 非效率投资影响因素研究现状

2．1．1 内部治理因素

2．1．2 外部环境因素

2．2 政府财务资助与企业投资研究现状

2．2．1 税收优惠与企业投资

2．2．2 政府补助与企业投资

2．2．3 研发费用加计扣除与企业投资

2．2．4 其他政府财务资助与企业投资

2．3 相关文献评述

第三章 理论溯源与现状分析

3．1 政府财务资助的理论依据

3．1．1 外部性理论

3．1．2 幼稚产业保护理论

3．1．3 政府产业规制理论

3．2 三种典型政府财务资助政策的特点比较和资助现状

3．2．1 三种典型政府财务资助政策的特点比较

3．2．2 三种典型政府财务资助政策的资助现状

第四章 研究假设与模型设计

4．1 研究假设

4．1．1 政府财务资助与投资支出

4．1．2 政府财务资助与非效率投资

4．2 模型设计

4．2．1 非效率投资计量模型

4．2．2 政府财务资助与非效率投资关系模型

4．2．3 政府财务资助与投资支出关系模型

第五章 实证研究与结论分析

5．1 样本选择与数据来源

5．2 非效率投资计量模型实证检验

5．2．1 描述性统计

5．2．2 变量相关性分析

5．2．3 非效率投资计量模型回归结果分析

5．3 政府财务资助与非效率投资实证检验

5．3．1 描述性统计

5．3．2 政府财务资助与非效率投资回归结果分析

5．4 政府财务资助与投资支出实证检验

5．4．1 描述性统计

5．4．2 政府财务资助与投资支出回归结果分析

5．5 稳健性检验

第六章 结论与建议

6．1 研究结论

6．2 政策建议

6．3 不足与展望

参考文献

攻读硕士期间的学术活动及成果清单