养老基金投资的绝对收益策略研究

摘要

随着中国人口老龄化趋势的加重，作为中国社会养老体系重要保证的养老基金发挥着越来越重要的作用，养老基金保值增值成为养老保险基金管理最为紧迫的现实问题。绝对收益投资策略，指的是不论对于何种市场，总能通过相应的匹配经济环境和市场的操作稳定获得和市场相关性较小的既定绝对收益。目前，国内外的绝对收益策略产品日趋发展，且已获得一定的投资成果。从安全性和收益性角度看，绝对收益策略均较为适合养老基金的投资要求。国际上，已有将绝对收益策略引入养老基金的投资先例。基于此，本文对将绝对收益策略引入中国养老基金投资做出研究。　　本文研究内容主要分为六章:　　第一章为导论。本章主要阐述研究背景、目的、意义等，并通过对国内外文献综述的整理研究，认为绝对收益策略能通过匹配不同市场环境的相应操作获得与市场相关性较小的锁定绝对收益，将该策略引入中国养老基金投资中有良好的预期。随后，在本章中阐述了本文的研究方法、创新点及后续改进。本章最后是对本文全篇所述进行总结。　　第二章为绝对收益策略的概述。本章对绝对收益策略等相关概念做了详细的论述，包括对其含义、特点以及分类的分析等，并通过对各个绝对收益策略的具体操作和获利的内在机理介绍，构架出绝对收益策略的框架图。　　第三章为国内外绝对收益策略投资产品的分析，主要通过全球分布、种类分布、各种类历史表现等指标从实证上介绍国内外已出现的绝对收益策略的产品，并通过收益-风险两个维度视角进行相关实际投资绩效分析。　　第四章为绝对收益策略的养老基金投资运用研究。在本章中，通过对养老基金特点、投资原则等方面的介绍研究将绝对收益策略引入养老基金投资的可行性和适用性。　　第五章为养老基金投资绝对收益策略的实证分析。本章将作为绝对收益策略之一的统计套利策略引入中国A股市场进行实证分析，论证将绝对收益策略引入中国养老基金投资的效果，并通过与中国CPI的比较佐证绝对收益策略引入养老基金能达到基金保值增值的目的。　　第六章为中国绝对收益策略养老基金投资的建议。结合中国的实际养老基金投资运作模式，本文提出将绝对收益策略引入中国养老基金中的建议。通过从引入方式、引入后所采取的投资策略和投资监管等三个角度对绝对收益策略的引入进行建议分析。　　结合全文，本文有以下三点可能的创新之处:　　第一，通过相关文献研究发现，本文所研究的将绝对收益策略引入养老基金投资的概念相对较为创新。通过养老基金的特点、投资原则等的分析认为养老基金投资引入绝对收益策略概念具有较好的可行性和适用性。同时，本文的相关研究可以为后续研究做学术上的积淀。　　第二，本文着眼于养老基金投资方式的转变，通过绝对收益策略在中国2014年A股市场实证分析，从收益率和波动性等角度定量的分析表明绝对收益策略引入的效果值得肯定，运用到养老基金的投资运营上能达到养老基金保、增值的目的。　　第三，本文通过国外的实际经验等，提出适应中国国情的养老基金的绝对收益策略投资引入建议，为后续研究提供参考。从引入方式看，可将绝对收益策略引入到养老基金委托管理部分;从投资策略看，应采用短期以战术性策略、中长期以战略性策略为主的投资策略;从投资监管看，需不断加大金融市场开发力度，积极构建绝对收益策略监管评价体系。　　由于笔者能力以及撰写时间等因素制约，本文也存在以下四点不足之处，以期后续改进。　　第一，由于绝对收益策略的种类繁多，本文所构架的绝对收益策略框架体系为大体框架，仍有少数绝对收益概念的策略并未加入到该框架内。以后可以以该框架为基础，积极加入新兴的绝对收益策略，以完善整个框架体系。　　第二，由于市场上的绝对收益策略产品以基金产品居多（其他还有诸如保险产品，银行理财产品等），并且其他产品的操作思路与基金产品类似，因此本文所介绍的绝对收益策略金融产品以绝对收益策略基金为主，而并未涉及到其他的产品。未来可以从产品角度对各个绝对收益策略产品做比较研究。　　第三，由于行文篇幅和作者能力有限，并未对所有的绝对收益策略进行实证分析，仅对绝对收益策略中的统计套利策略进行实证分析，具有一定的片面性。未来可以运用不同的绝对收益策略进行多角度实证分析，以期得出绝对收益策略能较为广泛的适应养老基金投资运作保值增值的投资需求。　　第四，将绝对收益策略引入养老基金投资运作时，本文结合中国实际的政策、经济环境和金融市场等因素，从不同角度进行建议分析。但许多建议仍存在不足之处，以期后续改进。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1研究背景

1．2研究目的及意义

1．3国外研究综述

1．3．2国外养老基金的绝对收益策略运作研究

1．4国内研究综述

1．4．1国内绝对收益策略研究

1．4．2国内养老基金投资方向研究

1．5本文的研究思路和方法

1．5．1论文研究思路

1．5．2论文研究方法

1．6研究可能的创新点与后续改进

1．6．1论文研究可能的创新点

1．6．2后续改蓝

1．7总结

2．绝对收益策略概论

2．1绝对收益策略的定义及解读

2．2绝对收益策略的特点

2．3绝对收益策略的分类

2．3．1相对价值策略

2．3．2事件驱动型策略

2．3．3方向性策略

3．国内外绝对收益策略投资产品

3．1国外投资基金

3．1．1绝对收益策略投资基金的产生和发展

3．1．2投资基金的现状

3．1．3绝对收益策略基金和其他金融产品等的比较分析

3．2国内投资基金

3．2．1绝对收益策略投资基金的产生和发展

3．2．2我国绝对收益策略投资基金的现状

3．2．3投资基金和其他金融产品等的比较分析

4．绝对收益策略的养老基金投资运用

4．1养老基金的特点

4．2养老基金的投资目标与原则

4．3养老基金投资的绝对收益策略的可行性分析

4．3．1国外养老基金的绝对收益策略运用表现

4．3．2我国养老基金的绝对收益策略可行性分析

4．4养老基金投资的绝对收益策略的适用性分析

4．4．1满足保值增值目标

4．4．2实现长期战略投资

4．4．3保证社会性功能

4．4．4试点创新投资策略

5．养老基金投资绝对收益策略的实证分析

5．1实证投资方向及策略的确定

5．2统计套利策略理论概述

5．3股票市场实证分析

5．3．1实证思路

5．3．2“股票对”选取

5．3．3操作规则设定

5．3．4操作规则执行

5．3．5统计套利策略结果分析

6．我国养老基金绝对收益策略投资的建议

6．1养老基金的绝对收益策略引入方式

6．2养老基金的绝对收益策略的投资策略

6．3养老基金的绝对收益策略的投资监管

参考文献

附录

后记

致谢

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