中国上市公司高额现金持有、现金持有量与业绩研究

摘要

现金是企业流动性最强的资产，现金持有量不仅是现代企业财务管理活动中一个重要的实践和理论问题，还是企业保证日常活动和持续经营的重要前提。但是现金同时也是收益性最低的资产，持有现金所产生的高额机会成本也是不可忽略的，所以一定的现金持有水平是保证企业正常生产经营所必需的。对于如何确定现金持有水平，影响现金持有的因素，以及现金持有对企业业绩的影响等等，国内外的学者已经进行了大量的研究，并且形成了丰硕的研究成果。　　本文首先对交易成本模型理论、静态权衡理论、优序融资理论和代理成本理论这四种影响程度较大的理论，进行归类整理，并梳理其理论渊源，然后总结归纳国内外的实证研究成果，通过以上对现金持有理论和实证方面的总结和回顾，构建了本文研究的理论基础，提出了假设。在理论研究和提出假设的基础上，本文以我国2000~2010年沪深两地上市公司849家公司的年报数据为研究样本，在国内外研究成果的基础上，对影响现金持有量的各个因素进行理论分析，包括代理成本、现金流量、融资成本、成长机会、银行借款等等。构建了相应的模型，运用描述性统计、相关性分析和线性回归的统计方法，对样本数据并进行实证检验，找出显著影响现金持有水平的各个影响因素。　　在此基础上，根据样本公司的现金持有量，把样本分成高额现金持有组和控制样本组两组，研究高额现金持有和企业业绩的关系。在上面研究的基础上，把现金持有量和对其有显著影响的部分因素作为控制变量，总资产利润率作为因变量，通过不同组的现金持有和公司业绩之间关系的比较和分析，研究上市公司高额现金持有与公司经营业绩的关系。得到结论：高额现金持有组和控制样本持有组在公司业绩方面并没有明显的差异，说明高额现金持有并没有给上市公司业绩带来明显的有利影响，当然，也没有给公司造成不利影响，从公司业绩的角度来看，实证结果是比较支持高额现金持有的权衡理论的。因此，得出结论我国上市公司高额持有现金无益于公司业绩的提高。

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引 言

（一）研究背景和意义

（二）国内外研究现状

（三）研究思路和方法

（四）结构安排和创新之处

一、文献综述和理论基础

（一）现金持有的理论研究

（二）国内外研究现状

二、现金持有量影响因素的实证研究

（一）理论分析与假设的提出

（二）样本选取

（三）现金持有量影响因素变量的定义

（四）现金持有量影响因素的实证分析

三、上市公司现金持有和业绩的关系

（一）样本选取和数据来源

（二）选取变量的构建模型

（三）实证检验分析

（四）实证研究结论

结 论

（一）结论

（二）研究的局限性和展望

参考文献

后 记