基于均值-方差模型的外汇投资组合优化策略分析

摘要

对于任何一个国家而言，金融行业是国民经济健康有序发展不可或缺的一个板块，其在支持实体经济发展、促进各行业间的借贷融资等方面具有举足轻重的作用。随着我国金融市场体制机制、法律法规不断完善并逐渐与国际金融市场接轨；同时，金融投资产品不断增多，在股票、基金、债券等产品的投资热度持续攀升的同时，外汇投资因其一系列独有的优势，逐渐成为继股票投资后的又一重要投资领域。由于外汇投资一般采用杠杆交易的模式，既提高了收益，也放大了风险。如何在获得较高收益的前提下有效地管理和规避风险就成为投资中的重要问题。　　本文以外汇市场上 7 个主要直盘货币对的日收盘汇率价格为研究对象，以均值-方差模型为主要研究工具。首先，对货币对汇率数据的相关统计学特征进行了分析和探讨，描绘了其大致的数据轮廓；其次，基于外汇投资中各币种间具有错综复杂的关系，以收益和风险作为中心变量，运用 GARCH 模型拟合及预测外汇市场上的 7 个直盘货币对时间序列；再次，考虑到在外汇市场上主要使用保证金进行杠杆交易的实际情况，对经典的马科维兹（均值-方差）模型进行了修正，并利用该模型制定了未来几个交易日的外汇投资策略；最后，针对经典M-V模型的固有缺陷，本文还探讨了增加VaR约束条件的均值-方差模型，在此基础上确定外汇投资组合中各个货币对的资产配置比例及规模。研究结果表明，根据模型选择最优投资组合策略，有助于投资者将财富在各个货币对间进行合理调配，从而达到在一定的风险控制条件下获得最高的期望收益率或在确定的期望收益率条件下最大限度地降低投资风险、减小损失的目的。

目录

1 绪 论

1.1选题的背景和意义

1.2.1国外研究现状

1.2.2国内研究现状

1.3.1研究思路

1.3.2主要内容

2 样本数据的选取及统计分析

2.1样本数据的收集

2.2.1数据基本特征分析

2.2.2时间序列检验

2.3本章小结

3 GARCH模型的建立及预测

3.1GARCH(p,q)模型简介

3.2 GARCH模型阶数的确定

3.3.1建立GARCH模型

3.3.2运用模型进行汇价预测

3.4本章小结

4 运用均值-方差模型进行投资决策

4.1经典Markowitz均值-方差模型简介

4.2修正的均值-方差模型

4.3均值-方差模型下的投资决策

4.4交易策略实际应用

4.5本章小结

5 VaR约束下的均值-方差模型

5.1 VaR的定义及计算

5.2含VaR约束的均值-方差模型

5.3模型的实际应用

5.4本章小结

6 模型实证结果的分析及评价

6.1不使用模型时的风险-收益

6.2传统均值-方差模型下的风险-收益

6.3带VaR约束均值-方差模型下的风险-收益

6.4本章小结

7 总结与展望

参考文献

附录

A.学位论文数据集

致谢