中国上市公司IPO融资资金投向变更行为及其影响因素研究

摘要

上市公司公开发行股票，其中发布的招股说明书，实际上构成了对投资者的一种契约行为，是一种承诺，它是投资者对上市公司的信心来源。上市公司目前频繁变更IPO融资资金是一种群发行为，有着很明显的负面影响。变更IPO融资资金的行为，首先违背了契约精神，是一种不诚信、不道德的表现，损害广大投资者的利益。其次，这种行为表现出了极大的随意性和不规范性，不利于上市公司的长远发展。最终，破坏了市场的规则性，损害的是我国证券市场的可持续性发展。本文主要做了以下工作：　　①运用了描述性统计的方法，对1991—2017年期间的中国股票市场IPO总体情况分析，包括每年的 IPO 上市家数、IPO 融资总额、行业特性、地域情况，并用图表进行表述。分析得到：IPO规模在逐渐扩大，截至到2017年已经有438家公司进行 IPO，融资到了 28295.92 亿元。IPO 行业分布不均，工业占有大优势，地域特征明显，多集中于发达地区。　　②运用了描述性统计的方法，从各个角度分析了 IPO 融资资金变更行为的特征：包括发生变更公司数量、变更金额、变更次数、变更行业、变更类型及变更原因。分析发现：上市公司 IPO 融资资金的变更具有相当大的随意性和普遍性。导致这一现象的原因多种多样，主要是因为中国证券市场相应的规则和法律法规不完善、不全面，监管缺失，监管力度不大。　　③采用了实证分析方法。筛选出2010年-2015年在A股市场进行IPO的上市公司为原始数据，共得到了1067个样本。分别建立了三个回归模型，对上市公司变更 IPO 募集资金行为的影响因素进行实证分析。研究结果表明了上市公司第一大股东持股比率、独立董事所占比例、监事会规模、公司的盈利状况、IPO融资规模、宏观环境与上市时机都对IPO融资资金变更行为的发生有一定的影响。　　本文研究上市公司变更IPO募集资金行为的原因及影响因素有着重大的理论意义和现实意义，希望能够通过适当的研究方法得出影响公司变更 IPO 资金行为的要素，提出改善IPO融资资金变更现象的建议。

目录

1 绪 论

1.1 研究背景

1.2 研究目的和意义

1.3 主要研究内容和框架结构

1.4 主要研究方法

1.5 创新之处

2 相关研究文献评述

2.1 国外相关研究文献综述

2.2 国内相关研究文献综述

2.3 国内外相关研究文献的评述

3 中国上市公司IPO融资及资金投向变更行为分析

3.1 中国上市公司IPO融资概况

3.1.1 IPO上市公司数量和融资金额分析

3.1.2 IPO上市公司行业分析

3.1.3 IPO上市公司的地域特征分析

3.2 中国上市公司IPO融资资金变更行为分析

3.2.1 上市公司IPO融资资金投向变更家数及变更金额

3.2.2 上市公司IPO募集资金变更频数分布

3.2.3 上市公司IPO募集资金变更的行业分布

3.2.4 IPO融资资金变更类型

3.3 IPO融资资金变更行为原因分析

3.4 本章小结

4 中国上市公司IPO融资资金变更行为的影响因素研究

4.1 理论假说

①根据公司内部治理结构的理论提出以下假设

②根据公司经营方面的特征提出以下假设

③根据外部市场环境提出以下假设

4.2.1 被解释变量的设计与选取

4.2.2 解释变量的选择

4.2.3 控制变量

4.3 实证模型设定

4.4 数据来源和描述性统计

4.5.1 描述性分析

4.5.2 IPO融资资金是否变更的logistic实证分析

4.5.3 IPO融资资金变更比例的多元回归实证分析

4.5.4 IPO融资资金变更比例是否异常的实证分析

4.6 本章小结

5 结论、政策建议及论文的不足之处

5.1 主要结论

5.2 政策建议

5.3 论文的不足之处

参考文献

附录

A.学位论文数据集

致谢