债务融资对会计盈余质量的影响研究——基于沪、深两市A股公司的经验证据

摘要

债务融资在融资结构所占的比例反映的不仅是债权人对企业的求偿权的大小，而且是债权人参与公司治理的程度。根据我国公司治理的实际和公司法的有关规定，债权人参与公司治理主要是对企业的重大问题的决策和业务活动的执行实施监督。而会计盈余质量是公司治理水平高低的深层反映。近年来，由于全球金融危机的影响，我国许多企业的发展进入了“寒冬期”。资金作为企业“过冬”的“柴火”，是企业的生存和发展的重要基础。自2008年以来，我国股票市场剧烈波动，IPO和再融资审批力度明显放缓，股权融资难度加大。债务融资在企业融资结构中占到越来越大的比重，理应在公司治理中发挥更大的作用。我国单独研究债务融资对会计盈余质量影响的文献较少，已有的研究很多是在公司治理研究中融入债权人治理，或者按照产权性质、债务期限结构考察债务融资的公司治理效果。　　基于以上背景，本文以委托代理理论、利益相关者理论和公司治理理论作为理论基础。用盈余管理的观点衡量会计盈余质量，采用截面修正的琼斯模型，分行业分年度回归模型中的各个系数，进而计算每一年每家公司的操控性应计利润作为会计盈余质量的替代变量。通过实证研究方法，以沪、深两市主板A股公司2009-2011年为样本，分别考察银行融资、供应商融资、客户融资、关联方融资、债券融资对会计盈余质量的影响。根据实证分析结果提出针对性的政策建议。　　通过研究本文得出如下结论：（1）由于银行与国企的债务契约存在“软约束”，而对民企“惜贷”，银行融资具有负向的公司治理效应，银行融资比例越高，会计盈余质量越差；（2）供应商向信用等级高的企业提供赊销信用，且熟知债务人企业的生产运作，供应商融资比例越高，会计盈余质量越好，但是近年来由于金融危机，债务契约的监督约束作用不明显；（3）在买方市场下，客户的选择空间较大，融资双方更多的是互利共赢的合作关系，能更好地发挥公司治理作用，客户融资比例越高，会计盈余质量越好。但客户融资表现为预付款，不需要在未来用现金偿还，与同样作为商业信用的供应商融资相比，客户参与公司治理的积极性不足；（4）关联方融资比例越高，债务人对关联方越重要，关联交易越频繁和复杂，债务契约没有发挥对债务人的监督约束作用，公司治理水平越低，会计盈余质量越差；（5）由于资本市场相比信贷市场，监管更为透明严格，债务契约体现硬性约束，债券融资比例越高，会计盈余质量越好。债券融资相比银行融资，债权人治理效应较强。

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1 绪论

1.1 选题意义

1.2 研究方法与内容框架

1.3 创新点

2 文献回顾

2.1 会计盈余质量的内涵及衡量

2.2 公司治理与会计盈余质量

2.3 债务融资与会计盈余质量

2.4 研究现状评述

3 债务融资对会计盈余质量影响的理论分析

3.1 基于委托代理理论的分析

3.2 基于利益相关者理论的分析

3.3 基于公司治理理论的分析

4 债务融资对会计盈余质量影响的实证分析

4.1 研究假设

4.2 研究设计

4.3 实证结果与分析

5 研究结论与政策建议

5.1 研究结论

5.2 政策建议

5.3 研究的局限性及进一步研究的方向

致谢

参考文献

个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果