VIE模式下我国海外上市的互联网企业风险评价研究——以唯品会为例

摘要

随着科技的不断发展，我国的互联网行业也在不断改革创新，继2000年新浪以VIE模式在美国成功上市后，越来越多的互联网公司相继效仿也成功在境外上市。据统计，2000年至今国内已经有84家公司采用VIE模式在境外成功上市。因此，互联网公司在国外高频的上市率也引起了大家的重视，不少企业家和学者开始关注和研究在境外上市的互联网公司的风险。由于境外资本市场不稳定，投资风险系数高，从而导致许多在境外上市的互联网公司的业绩较差，其股价也起伏较大，有的公司或企业甚至面临倒闭，基于此，在境外上市的企业是承担着很大的投资风险的，那么互联网公司如何科学地建立各种风险分析体系和对在境外上市的风险进行合理的评估是至关重要的了。　　在国内不断兴起的一波又一波的境外上市热潮，许多公司或者企业盲目跟风，在境外上市中出现了许多危机，譬如，2011年，美国股市对中国概念股的诚信问题提出质疑;随后不少企业在国外上市失败，致使许多国人丧失了在境外上市的信心。由此可见，建立完善的境外上市风险评估体系对于互联网企业来说是重中之重。　　唯品会在中概股遭遇诚信危机后，勇敢试水，成为自土豆网成功上市时隔7个月之后第一家赴美IPO的企业，推开了中国企业海外上市的窗口。因此本文以唯品会为案例，主要研究和探讨互联网公司以VIE结构在境外上市时所遇到的各种风险情况，以诸多专家学者的研究成果为参考构建了VIE结构下的海外上市互联网公司风险评估体系，并就企业如何有效地规避这些风险提出了一种可供参考的措施。　　论文共5个部分，各部分内容如下:第一部分是绪论，该部分主要介绍本文的选题背景及意义，整理总结关于VIE模式下海外上市企业风险研究的国内外研究现状，同时介绍本文的研究方法、论文框架、可能的创新点以及不足之处;第二部分是关于我国VIE模式的现实分析，概述VIE模式的内涵、产生的缘由及运作机制，为下文的风险评价研究奠定理论和现实基础;第三部分是案例回顾，该部分从三个方面对唯品会进行了介绍:第一，唯品会的企业概况，第二，唯品会近年的财务状况，第三，唯品会的管理团队和股权结构;第四部分是文章的主体部分，对唯品会进行风险评价分析。首先对VIE模式下海外上市的互联网公司进行风险识别和分析，在参考常用指标、借鉴前人研究成果和综合专家意见的基础上，构建风险评价指标体系，然后，根据确立的风险评价指标的等级和标准对唯品会进行风险评价分析，得到唯品会是个具有较高风险的企业的结论;第五部分是结论和建议，根据第四章的分析得出唯品会面临的主要风险，并找出主要风险中的核心风险，最后，针对四个主要的风险提出了可供参考的建议。　　本文可能的创新点有两个方面:第一，研究视角比较新颖。本文侧重点是VIE模式下海外上市的互联网企业风险评价研究。目前，现有国内外对VIE模式的研究基本都集中在VIE模式的含义、产生原因、实施流程、合法性的探讨，并没有相关文献系统地对VIE模式下海外上市的互联网企业风险问题进行研究;第二，在选取指标时，采用层次分析法。笔者在参考常用指标和借鉴诸多学者专家的研究成果之后，选取财务风险、法律风险、市场风险和经营风险为“VIE模式下企业风险”的主要指标，同时考虑VIE模式的特殊性，又将四大主要指标进行具体的划分，比如:法律风险又细化为可变利益实体签订的合同的法律效力风险和政府相关政策法规风险。　　本文的不足之处有三个方面:第一，VIE模式海外上市引起人们注意的时间并不长，没有比较系统和成熟的研究方法和理论，因而在寻找参考文献和理论借鉴上存在一定的困难，同时由于本人知识储备不够丰富、经验比较欠缺，导致本文的研究深度不够;第二，文章在建立企业风险评价指标体系时采用的方法比较单一，缺乏强有力的论证性，同时文章采用的是模糊综合分析法，此方法自身有一定的缺陷，缺乏客观性;第三，互联网企业发展迅速，宏观环境不断变化，文章中构架的风险评价指标体系就需要不断地健全调整，来适应不断变化的环境。

目录

声明

摘要

1．1研究背景与意义

1．2国内外研究现状

1．2．1国外研究现状

1．2．2国内研究现状

1．3研究方法及思路

1．3．1研究方法

1．3．2研究思路

1．4论文的结构

1．5本文可能的创新与不足之处

1．5．1本文可能的创新点

1．5．2本文的不足点

2．关于我国VIE模式的现实分析

2．1 VIE模式产生的缘由

2．2 VIE模式的运作机制

2．3 VIE模式的利弊

3．唯品会案例回顾

3．1唯品会企业概况

3．2唯品会财务状况

3．3唯品会的管理团队和股权结构

3．3．1唯品会的管理团队

3．3．2唯品会的股权结构

4．VIE模式下唯品会风险评价案例分析

4．1风险识别与评价指标选取

4．2风险指标的评价标准

4．3风险指标权重的确定

4．3．1两两比较，构建判断矩阵

4．3．2进行层次单排序和一致性检验

4．3．3指标权重的结果分析

4．4唯品会企业风险评价及结果

4．4．1建立模糊集

4．4．2确定评语等级和评价矩阵

4．4．3运算模糊矩阵

4．4．4确定评价结果

5．1总结

5．2启示与建议

5．2．1市场环境风险的防范

5．2．2运营管理风险的防范

5．2．3法律政策风险的防范

5．2．4财务税收风险的防范

参考文献

附录

后记

致谢