我国企业集团内部资本市场效率探究——以中国航空工业集团公司为例

摘要

经济学理论告诉我们，资源相较于人们的欲望来说永远是匮乏的，因此我们在重新决定资源去向的过程中应当更加重视分配的效率，如何将资源分配到更加需要它的地方才是问题的关键。经济学理论还告诉我们，信息不透明往往会导致低效率，在传统的外部资本市场中，正是因为信息无法透明化以及代理人问题使得传统资本市场渐渐失去应有的作用，内部资本市场开始慢慢崭露头角。不同渠道的现金流通过内部资本市场汇集起来而后投向成效高的领域，随着时间累计，论证数据显示资金的配置在内部资本市场上比外部资本市场更显高效、显著。因此，可见对内部资本市场资源配置的效率性研究重要性不言而喻。　　改革开放初期，企业集团就在经济跨域式发展的过程中起到了不可磨灭的巨大作用，我们逐渐意识到，企业集团的竞争力与国家的综合经济实力息息相关，密不可分。企业尤其是国有大、中型企业、集团，随着内部资本市场效率的优化，结构的合理配置，发挥的作用越来越明显，不断推动我国经济飞速向前发展。　　本文首先对内部资本市场的基本理论及其效率进行了阐述，再以中国航空工业集团公司为例对其内部资本市场效率做案例分析，分析循序渐进，前后对比，研究分析原因得出结论。对企业内部资本市场效率配置及其影响因素有了个直观了解。通过对数据进行分析，运用对比等多种经济方法论证公司内部资本市场配置是否有效，明确原因，影响因素。最终，结合实际案例分析得出结论并指导得出可行性改进优化配置建议。具体框架结构如下:　　第一部分为绪论。主要是对课题的背景和现状以及研究意义进行了阐述、详细介绍了所采用的研究方法;其次也对文章所运用的研究思路和论文的逻辑框架进行了描述;同时对本文的主要贡献及有待改进的地方进行说明。　　第二部分为文献综述。通过对此次论文研究涉及的国内外文献进行归纳，从内部资本市场的提出、内部资本市场与外部资本市场的关系、内部资本市场的运行、功能、效率及影响因素等方面对国内、国外相关领域专家的研究结果进行了介绍。　　第三部分为相关理论。对相关概念进行界定，阐述了内部资本市场内涵、边界、作用、运行机制以及内部资本市场效率的理论基础、估算方法及相关影响因素，为案例部分的研究提供了理论依据。　　第四部分为案例研究。本文此次研究的主要对象载体是中国航空工业集团公司及其旗下的上市公司、通过案例研究结合中航及其下属子公司的年报资料，重点对企业集团内部资本市场运行及其效率进行研究，查阅其对外公告及相关新闻，对中国航空工业集团公司内部资本市场进行案例分析，首先介绍中国航空工业集团公司的具体情况及发展历程，然后针对集团的内部框架组织结构和资本运作的相关模式作做出剖析。在内部资本市场的运作机制这一点上结合中航及其下属公司分析研究数据内容，这其中就包括了总体制度、内部资本市场层次、具体运作方式等。最后分析其结果，并总结案例中值得推广的地方或存在的问题。　　第五部分为结论与建议。纵观全文进行了针对全文的总结，从对理论的分析与案例的总结出发，提出了对于内部资本市场效率提高具有建设性、实用性的建议。最后深化总结出了研究结论、如何完善中国内部资本市场运行机制以及相关研究展望。　　本文通过对中航工业集团公司的详尽案例分析，对其内部资本市场运行情况、结构层次及运行机制方面进行讨论，总结其优点与不足。最后辅以数据说明其内部资本市场存在的问题并加以建议。在案例分析中进行的具体总结分析具有较强的针对性。案例总结中提出的相关意见和建议，对于我国企业集团内部资本市场相关架构改革完善具有重要借鉴意义。　　然而由于国内鲜有整体上市的集团公司，中航工业公司也不例外。对于未上市的公司，数据收集较为困难，在分析的过程中数据说明主要参照的是上市公司数据。因此，相关结论不能做到特别详尽周全。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1研究背景及意义

1．1．1研究背景

1．1．2研究意义

1．2研究方法

1．3研究思路及逻辑框架

1．4预期贡献

2．内部资本市场文献综述

2．1企业集团内部资本市场

2．1．1国外文献综述

2．1．2国内文献综述

2．2内部资本市场市场效率性探究

2．2．1内部资本市场有效论

2．2．2内部资本市场无效论

3．企业集团内部资本市场运行及效率基本理论分析

3．1企业集团概述

3．1．1企业集团的由来

3．1．2企业集团的特征

3．1．3企业集团的作用

3．2内部资本市场相关理论

3．2．1内部资本市场的内涵及特征

3．2．2内部资本市场的边界与作用

3．2．3内部资本市场的运行机制

3．2．4内部资本市场的理论基础

3．3内部资本市场效率及测度方法

3．4我国企业集团内部资本市场的运行机制

3．4．1我国企业集团内部资本市场运行机制特征

3．4．2我国企业集团内部资本市场运行机制存在的问题

3．5我国企业集团内部资本市场效率的影响因素

4．企业集团内部资本市场运行及效率分析——以中国航空工业集团公司为例

4．1选择条件及原因

4．2中国航空工业集团公司简介及构建过程

4．2．1集团简介

4．2．2集团建立发展及其现状

4．3中国航空工业集团公司内部资本市场的运行情况

4．3．1内部资本市场的构建

4．3．2内部资本市场的运行情况

4．3．3内部资本市场的功能

4．4中国航空工业集团内部资本配置效率分析

4．4．1研究思路

4．4．2测度方式选取依据

4．4．3数据分析

4．5中航工业集团公司效率影响因素分析

4．5．1产业集中度对资本市场效率的影响

4．5．2财务公司的效率影响

4．5．3关联交易产生的影响

4．5．4公司自身特征与内部市场效率的关系

4．6针对中航工业集团公司提高内部资本市场效率的建议

4．6．1提高产业集中度

4．6．2优化融资结构

4．6．3强化财务公司作用

5．结论、建议及研究展望

5．1研究结论

5．2研究启示

5．3研究展望

参考文献

后记

致谢