货币政策、市场信心与金融市场稳定的影响研究

摘要

在金融自由化和金融创新的经济背景下，我国经济增长在保持中低速发展的同时，也促进了我国金融市场发展的广度和深度。然而，近年来全球范围内频繁爆发的金融危机，国内股票市场的暴涨暴跌以及市场主体出现的人民币贬值预期，我国金融市场处在波动之中，市场信心不足。市场信心的波动，会影响投资者主体对当前形势的判断和改变对未来市场的心理预期，再加上市场行为人之间的羊群效应，容易造成市场悲观情绪的蔓延，引发金融市场的震荡。
　　我国货币政策在进行宏观调控经济过程中，也在积极促进货币政策工具由数量型向价格型方式转变。在利用利率、信贷、资产价格、汇率等渠道作用于金融实体的同时，发挥预期在货币政策传导中的积极作用。市场信心作为一种情绪化的心理预期，通过货币政策预期渠道传导于金融实体，引导市场预期与央行货币政策意图相一致，稳定金融市场。我国货币政策当局，也多次在公共媒体讲话和政策发布上强调稳定市场信心是第一位的。因此，研究我国货币政策、市场信心和金融市场的稳定，具有重要的理论和现实意义。
　　本文从货币政策、市场信心和货币政策的相关理论分析出发，通过研究市场利率和货币供应量代表的货币政策中介指标和市场信心指数对金融市场产生的变化，进而讨论市场信心因素分别在货币市场、资本市场和外汇市场稳定中的作用。在理论分析之后，通过VAR模型建立三者之间的向量自回归模型，通过格兰杰因果检验分析得出货币政策调节货币供应量是造成市场信心变动的主要原因，调节市场利率却不是其变动的主要原因。市场信心指数分别是影响货币市场、资本市场和外汇市场金融市场稳定的重要原因，但是反过来金融市场稳定对信心指数的实证结果不显著。通过脉冲响应分析后，我们发现货币市场和资本市场的信心指数变动与货币政策调节利率和货币供应量的走向相反，外汇市场主体信心指数的走向与货币政策调控方向一致。同时发现货币政策的不同指标对金融市场的冲击是有差别的。市场利率波动对外汇市场冲击最大，但对货币市场和资本市场效果较小。而货币供应量因素对货币市场影响最大，对资本市场的影响存在短暂影响，对外汇市场影响较小。同时，通过对市场信心因素的观察，资本市场、货币市场易受短期冲击的影响，外汇市场应该更加关注市场信心的变化。因此，加强市场信心层面的管理，将有助于实现货币政策稳定金融市场的目标。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

一、研究背景

二、研究意义

三、研究思路与结构安排

四、文献综述

(一)国外文献综述

(二)国内文献综述

四、研究方法

(一)文献研究法

(二)定性分析与定量分析相结合

(三)规范分析和实证分析

五、主要创新点与不足

(一)创新点

(二)不足点

第二章 货币政策与市场信心

一、市场信心影响因素

(一)信息因素

(二)预期因素

(三)羊群效应因素

(四)公众学习因素

二、我国货币政策对市场信心的影响

(一)明确的货币政策目标有利于市场信心的增强

(二)货币政策透明度有利于市场信心的稳定

(三)中央银行的沟通有利于引导市场预期

第三章 市场信心与金融市场稳定

一、市场信心与货币市场稳定

(一)相关理论分析

(二)我国市场信心与货币市场稳定

二、市场信心与资本市场稳定

(一)相关理论分析

(二)我国市场信心与资本市场稳定

三、市场信心和外汇市场稳定

(一)相关理论分析

(二)我国市场信心与外汇市场稳定

第四章 我国货币政策、市场信心与金融市场稳定的实证研究

一、变量选取和数据处理

(一)货币政策指标

(二)市场信心指数

(三)金融市场稳定指标

二、平稳性检验(ADF)

三、格兰杰因果关系检验

(一)货币市场因果检验

(二)资本市场因果检验

(三)外汇市场因果检验

四、脉冲响应分析

(一)市场信心脉冲响应

(二)货币市场脉冲响应

(三)资本市场脉冲响应

(四)外汇市场的脉冲响应

五、实证结论分析

(一)货币政策与市场信心

(二)市场信心与金融市场的稳定性分析

第五章 政策建议

一、加强金融市场信心管理

二、加强货币政策与宏观审慎政策的配合

三、完善货币政策预期传导机制

四、增强市场主体对央行的信任

五、提高央行对金融市场的管控能力

参考文献

致谢

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