供应链金融保理ABS发展研究--以万科供应链金融ABS资产支持专项计划为例

摘要

近年来，国家针对房地产企业出台了一系列的调控政策，包括供给侧端改革土地供应、需求端进一步健全全国住房限购限贷、银行端信贷紧缩等政策使得地产融资调控趋严。对于资金密集型的企业产业链来说，下游企业为了保障现金流而延长付款日期，与上游中小供应商想及时收回应收账款产生矛盾，上下游之间资金需求的矛盾和相反的处置方式严重影响整个行业扩大再生产的积极性。 在国家政策鼓励指导下和企业自身寻求融资下，各大地产商纷纷试水供应链金融保理ABS，自2017年以来供应链金融ABS发行量迅猛增加，供应链金融保理资产证券化成为房地产等行业融资新渠道。供应链金融ABS不仅盘活了资金存量、减少了间接融资的风险，而且从融资本质上突破了传统贷款融资为主的间接融资模式。由于供应链金融保理ABS涉及的参与主体众多，且产业链垂直分工原因所以导致债务人集中度较高、上下游交易的真实性等不确定因素。因此掌握基础资产信息和债务人集中度状况、设置相应的风险缓释等措施来制约其进一步稳定安全发展尤其重要。 本文主要从理论和实践两个方面来分析，为了更好的叙述供应链金融保理ABS，首先从供应链金融的应收账款为切入点介绍保理和资产证券化，然后在前面理论基础上过渡到供应链金融保理ABS，其中重点介绍的是供应链金融反向保理ABS，并以万科发行的供应链金融（反向）保理为为例进行实践分析。分析了万科资产支持专项计划的交易结构、资产池应收账款状况、债务人分布状况、以及相应的法律问题，并对万科供应链金融资产支持专项计划中实际存在的问题和风险提出针对性的解决方案和风险缓释措施。 最后在文章结尾，通过前文对万科供应链金融资产支持专项计划成功发行的经验，展望供应链金融ABS发展方向和模式，从新经济方向、大数据方向、电子签名加密方向来完善供应链金融ABS本身。从完善供应链金融ABS模式的角度看，对核心企业类型、引入区块链技术、推广储架式发行方式等三个方面来优化供应链金融ABS模式。由全新的互联网电商企业作为核心企业带来的全新优质基础资产改善了专项计划中的资产池质量;从区块链技术保障交易的真实性和不可篡改性保障了基础资产对应的应收账款更加优质、安全;从全面推广储架式发行来推广一次批准多次发行来提高发行效率和灵活度。