非公开发行公司债券发行利差的影响因素研究

摘要

中小企业是我国经济发展的重要支柱，但由于其普遍存在资产规模小、财务风险大、可抵押资产少的问题，中小企业经常面临融资困境。2015年5月，非公开发行公司债券开始正式发行和交易，标志着我国私募债券从试点转向全面推广。非公开发行公司债券对于发行人的资质要求较为宽松，审批流程短，规模和期限灵活，成为了中小企业融资的重要渠道。随着监管的改革与深化，非公开发行公司债券市场向着成熟的方向迅速发展。　　非公开发行公司债的发行利率由基准利率和发行利差构成，基准利率是市场的参照利率，发行利差反映了市场对于债券要素、发行人资质和宏观环境的偏好与判断。发行利差决定了投资者的到期收益和发行人的融资成本，因此受到非公开发行公司债投资者和发行人的重点关注。非公开发行公司债仅面向合格投资者发行，发行利差是发行人、承销商和投资者博弈均衡的结果。　　本文通过理论分析与实证研究，探讨影响我国非公开发行公司债发行利差的因素，根据实证模型分析结果，分析各个影响因素对于发行利差的影响程度和原因。本文选取了2015年5月1日至2017年12月31日在交易所发行的2014只非公开发行公司债作为样本，运用多元线性回归模型研究发行规模、债券期限、发行人类型、主体信用评级、资产负债率、流动比率等因素对发行利差的影响。通过研究发现，债券期限、发行人类型、主体信用评级、销售毛利率和企业债指数5个解释变量与发行利差显著相关，其中债券期限、发行人类型和主体信用评级的影响程度较强，同时发行规模、资产负债率、流动比率、沪深300指数、信用担保与发行利差的相关性不显著。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1背景分析

1．2文献综述

1．2．1债券的信用利差研究

1．2．2债券的发行定价研究

1．2．3公司债的相关研究

1．3研究意义

1．4研究内容与方法

1．5本文的创新与不足

第2章非公开公司债的特点与发行利差影响因素

2．1非公开公司债概述

2．1．1非公开公司债的含义

2．2．2非公开公司债的特点

2．2．3非公开公司债与中小企业私募债

2．2非公开公司债的发行定价

2．2．1非公开公司债的发行定价方式

2．2．2非公开公司债发行利差的影响因素

第3章非公开发行公司债券市场定价的实证研究

3．1非公开公司债样本选取

3．2变量选择

3．3变量的统计性分析

3．4非公开公司债发行利差模型拟合

3．4．1解释变量的相关性分析

3．4．2多元回归模型拟合

3．4．3异方差检验与调整

3．4．4多重共线性检验

3．4．5实证结果分析

第5章结论与展望

5．1结论

5．2展望

参考文献

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果