企业慈善捐赠对融资约束的影响研究——来自中国证券市场的经验证据

摘要

资金是企业生存发展的“血液”，但由于信息不对称和交易成本等因素影响，企业融资面临较大压力，如何化解企业融资约束成为政府、企业和学术界关注的焦点。实践中，企业往往通过主观行为向外界传递财务状况、发展前景等积极信息，努力改善信息不对称和资源环境，以缓解融资约束。随着社会发展，企业社会责任和慈善捐赠日益受到社会各界关注，已有的研究成果表明，慈善捐赠具有提高企业声誉、发挥广告效应、提升财务绩效或社会关系资本等积极作用，但对企业慈善捐赠能否缓解融资约束的研究成果不多且不够深入。基于此，本文选题企业慈善捐赠行为对融资约束的影响展开讨论，以期为化解企业融资约束做出贡献。　　本文首先比较系统地梳理了国内外有关企业慈善捐赠和融资问题的研究成果，在此基础上立足于我国现实背景，将企业慈善捐赠对融资约束的影响确定为研究对象。然后，采用理论分析与实证研究相结合的方法展开讨论。在理论分析上，基于信息不对称和信号传递理论、企业社会责任理论、利益相关者理论和资源依赖理论，从市场和利益相关者两个角度分析了慈善捐赠对企业所处融资环境产生的影响，提出相应的研究假设。在实证研究上，以2010-2015年我国证券市场A股上市公司作为样本，运用现金-现金流敏感性模型，对全样本和捐赠样本进行假设检验，实证分析了慈善捐赠对融资约束的总体影响，以及在不同信息披露方式、行业和区域制度环境下，企业慈善捐赠影响融资约束的差异。结论表明，慈善捐赠有助于缓解企业的融资约束，具体地，进行慈善捐赠和捐赠相对水平越高的企业，其融资约束程度越低。进一步地，对于以社会责任报告的形式披露慈善捐赠信息、属于社会责任敏感型行业以及区域制度环境落后的捐赠企业，这种缓解作用更明显。最后，从政府和企业两个层面提出相应的政策建议：政府要营造慈善捐赠化解融资约束的良好外部环境，企业要树立慈善捐赠化解融资约束的现代财务观念。

目录

声明

第一章 绪论

第一节 研究背景与研究意义

第二节 研究思路与研究方法

第三节 研究内容与创新之处

第二章 文献综述

第一节 企业慈善捐赠的动机和经济作用研究

第二节 企业融资约束的缓解途径研究

第三节 企业慈善捐赠影响融资问题的研究

第四节 文献述评

第三章 理论分析

第一节 相关概念

第二节 理论基础

第三节 研究假设

第四章 实证研究

第一节 研究设计

第二节 实证分析

第三节 稳健性检验

第五章 研究结论与政策建议

第一节 研究结论

第二节 政策建议

第六章 研究局限与展望

第一节 研究局限

第二节 研究展望

参考文献

致谢

在读期间科研成果