企业生命周期中资本结构变迁的动态分析

摘要

在现代公司治理理论中,资本结构问题以其对治理效率、融资的直接和潜在影响,无疑是当前研究的热点。企业根据当期所处环境、自身融资需要和成本方面的考虑,决定最优的资本结构,即合理的长短期债权、股权比例。而在组织理论中,企业根据其生命特征被划分为引入期,成长期,成熟期和衰退期等阶段。企业在不同的生命阶段业务发展的不同需要,要求资本结构有相应的变化,以适应当前的融资和经营环境。
　　论文综合运用多学科的科学思想和理论方法,在总结分析前人文献的基础上,改进了Leland动态资本结构模型,使其对中国上市公司的具体情况有更强的解释力。同时,利用动态调整模型的分析,给出了对资本结构动态性分析的一般框架,即基于资本成本最低,力求企业总价值最大化的资本结构动态调整方式。经过与静态分析的比较得出结论,静态资本结构最优值仅仅是动态资本结构最优范围中的一个特例,长期来看,动态资本结构将围绕静态最优值进行调整。然后,在把模型的分析纳入企业生命周期的框架下,讨论全周期中各个阶段对资本结构的要求不同而制定的合理资本结构最优范围,并以此为基础给出了相应各周期阶段的融资策略。

目录

文摘

英文文摘

第1章 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究思路与内容

1.3 研究方法

1.4 主要创新点

第2章 文献综述

2.1 资本结构理论研究

2.1.1 MM定理及其修正

2.1.2 基于代理成本的权衡理论

2.1.3 基于博弈论的信号传递理论

2.1.4 融资优序理论

2.1.4 动态资本结构理论

2.2 企业生命周期理论

2.3 企业生命周期与资本结构相结合的研究进展

2.3.1 国外学者的研究成果

2.3.2 国内学者的研究进展

2.4 文献评述

第3章 理论模型分析

3.1 LELAND资本结构动态模型

3.2 与静态模型的比较

3.3 资本结构动态调整模型

第4章 企业生命周期中的资本结构

4.1 生命周期的划分

4.1.1 划分依据及指标

4.1.2 各周期阶段特点

4.2 动态资本结构的变化

4.3 融资策略的调整

4.3.1 融资策略调整的依据

4.3.2 引入期融资策略

4.3.3 成长期融资策略

4.3.4 成熟期融资策略

4.3.5 衰退期融资策略

第5章 研究结论与展望

5.1 主要结论

5.2 对策与建议

5.3 研究局限及展望

附录:资本结构变迁案例分析

参考文献

致谢

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