大股东控制、负债水平与投资行为——基于中国上市公司的实证研究

摘要

融资决策和投资决策是现代公司财务活动最为核心的内容之一,资金的筹集成本与运用效率关系到企业的发展和未来。负债融资无疑是企业极其重要的融资方式,它与企业投资行为的相互关系成为了财务理论界的研究热点。而大股东控制会对负债融资与投资行为的相互关系产生影响。本文通过回顾国内外的相关文献,并对我国在当前转型时期的资本市场和企业投融资状况进行描述,基于我国上市公司股权高度集中的特殊背景,从大股东控制视角对负债融资与企业投资的相互关系进行研究。本文以我国沪深A股2006-2008年的上市公司为研究样本,从绝对控制与相对控制、大股东制衡、集团控制与非集团控制的角度就负债融资对上市公司投资行为的影响进行了实证检验。结果表明:从整体来看，负债水平与公司投资支出显著负相关,负债融资在一定程度了抑制了投资支出规模;在相对控股企业中,负债水平对投资支出有明显的抑制作用,而在绝对控股企业中,负债水平对投资支出的抑制作用不明显;大股东之间的制衡能力越强,企业投资支出对负债水平的敏感性越低;与集团控制的上市公司相比,非集团控制的上市公司的投资支出与负债水平的负相关关系更强。

目录

文摘

英文文摘

第一章 引言

1.1 研究动机

1.2 研究意义与创新点

1.3 逻辑框架

1.4 结构安排

第二章 理论分析及文献综述

2.1 委托代理理论

2.2 相关文献综述与评论

第三章 制度背景分析与假设提出

3.1 制度背景分析

3.2 研究假设

第四章 研究设计

4.1 样本选取

4.2 数据整理

4.3 证明假设的变量选择及模型

第五章 实证分析

5.1 全样本的实证分析

5.2 相对控股与绝对控股的实证分析

5.3 大股东制衡的实证分析

5.4 集团控制与非集团控制的实证分析

5.5 稳健性检验

第六章 结论和建议

6.1 结论

6.2 建议

6.3 局限性

参考文献

后记