多元化与企业价值的关系探究

摘要

多元化战略是现代企业普遍采用的成长战略。自改革开放以来，短短三十多年间，我国企业的多元化历程跌宕起伏，从80年代的涉水尝试、90年代的多元浪潮到90年代后期的经营受阻，进入21世纪，我国企业仍旧在专注主业与多元化扩展的分叉路口徘徊，对于提升企业价值而言，两者孰优孰劣，尚不得而知。而回顾以往研究，一方面，多元化与企业价值之间的关系主要关注于多元化与绩效之间的关系，忽略了多元化对企业价值其他方面的影响;另一方面，相关研究针对的是西方发达国家的上市企业，其结论不完全符合中国现阶段的经济制度背景以及企业发展水平，难以对我国企业的战略决策产生切实有效的指导。
　　基于此，本研究围绕着核心问题:多元化经营与企业价值之间的关系，回顾了国内外相关文献，界定了多元化与企业价值这两个关键研究概念，总结了国内外关于“多元化-企业价值”关系的理论研究和实证研究成果。在已有研究的基础上，本研究从“盈利性-风险性-成长性”三个方面来综合分析多元化经营与企业价值之间的关系，并结合我国作为新兴转型经济体的经济制度环境以及企业发展程度，提炼了多元化经营与企业价值之间关系的两个主要影响因素:组织规模与政治关联，其中，组织规模代表着企业自身资源水平，反映企业发展程度;而政治关联代表着企业获取外部资源的非市场化方式，反映新兴经济体的环境特征。力求从内外两方面出发探索其对“多元化-企业价值”关系的影响。
　　针对以上研究问题，本研究采用我国深圳上市企业2003-2012年十年的数据，对核心概念进行编码，并运用STATA软件进行面板数据回归分析。实证研究显示，多元化经营在损害企业的盈利性以及成长性的同时，也提高了企业运营稳定性。在影响因素方面，组织规模对多元化与企业价值之间关系产生积极影响，规模大的企业开展多元化经营会缓解多元化带来的绩效折价及成长减速问题，并进一步促进多元化的风险分散效应;而政治关联对多元化与企业价值之间的关系没有产生显著影响，说明多元化经营与企业价值之间的关系，主要还是取决于企业自身资源和能力水平。
　　本研究对我国企业的实践启示是:企业需要慎重考虑多元化战略，辩证看待多元化对企业价值的复杂影响，并且企业应该聚焦于构建核心能力，只有形成良好的资源水平及市场力量，才能形成多元化战略实施的坚实支撑，从而通过多元化经营促进企业价值提升。

目录

声明

致谢

摘要

图目录

表目录

1 绪论

1．1 研究背景

1．1．1 实践背景

1．1．2 理论背景

1．2 本文研究工作

1．2．1 问题的提出

1．2．2 研究思路及方法

1．2．3 研究意义与创新点

2 文献综述

2．1 概念界定

2．1．1 多元化

2．1．2 企业价值

2．2 多元化与企业价值关系理论回顾

2．2．1 动因视角

2．2．2 经营视角

2．2．3 对新兴市场的多元化的研究

2．2．4 小结

2．3 多元化与企业价值关系实证研究

2．3．1 多元化测量

2．3．2 国外实证研究

2．3．3 国内实证研究

2．4 多元化战略研究评述

2．4．1 以往研究进展

2．4．2 以往研究的不足和未来探索方向

3 研究设计与假设提出

3．1 概念模型

3．1．1 研究视角

3．1．2 企业价值

3．1．3 影响因素

3．2 假设提出

3．2．1 多元化与企业价值

3．2．2 组织规模、多元化与企业价值

3．2．3 政治关联、多元化与企业价值

3．2．4 控制变量

3．2．5 小结

3．3 变量测量

3．3．1 多元化

3．3．2 企业价值

3．3．3 组织规模

3．3．4 政治关联

3．3．5 控制变量

3．3．6 变量小结

3．4 实证方法

3．4．1 样本选取及处理

3．4．2 数据收集

4 实证研究与假设检验

4．1 描述性统计分析

4．1．1 行业分布

4．1．2 企业多元化程度

4．1．3 相关性分析

4．2 面板数据处理

4．3 回归分析结果

4．3．1 多元化与企业价值

4．3．2 组织规模、多元化与企业价值

4．3．3 政治关联、多元化与企业价值

4．3．4 小结

5 结果分析与讨论

5．1 多元化与企业价值

5．1．1 多元化与盈利性

5．1．2 多元化与风险性

5．1．3 多元化与成长性

5．1．4 盈利性、风险性以及成长性的权衡

5．2 组织规模、多元化与企业价值

5．3 政治关联、多元化与企业价值

5．4 总结

6 总结与展望

6．1 主要研究结论

6．2 启示

6．3 研究局限及未来展望

参考文献

作者简历及在学期间所取得的主要科研成果