中国企业借壳上市绩效研究——以海澜之家借壳上市为例

摘要

随着中国经济实力的飞速增长，中国的资本市场也得以快速发展，并购重组在资本市场中也扮演者越来越重要的角色。借壳上市以上市公司作为资源整合的平台，是企业并购常用的方式之一。本文在近两年中国企业借壳上市活动异常活跃的背景下，探讨借壳上市对公司绩效的影响。
　　2008年金融危机之后，中国经济赖以发展的海外市场需求不振，产能过剩、环境污染、人口红利消失等问题凸显，经济下行趋势显现，倒逼各行业进行资源整合、转型，以提高市场竞争力。由于目前我国上市制度和退市制度不够完善，围绕“壳”资源的重大资产重组活动层出不群。所以此时研究借壳上市对公司绩效的影响，对公司、资本市场发展以及产业结构优化都具有一定的现实意义。
　　本文在明确资产重组和借壳上市内涵、充分借鉴国内外相关借壳上市理论和绩效评价方法后，从中国借壳上市发展历程、借壳交易双方行业分布特征、借壳上市模式几个方面入手，分析中国企业借壳上市的现状。然后进行案例分析，在梳理海澜之家借壳交易过程的基础上，分析交易双方的动因;结合纺织服饰行业发展情况，分析门店拓展、品牌形象、市场营销等非财务指标;解读重要公告，分析借壳上市后的发展战略。笔者深入研读了案例公司的财务报表，并在此基础上综合运用基本财务指标分析法进一步分析了案例公司在借壳上市前后的盈利、运营、发展、偿债等方面的能力的变化。分析结果表明，尽管纺织服装行业整体发展不景气，但海澜之家借壳上市后业绩表现不俗，海澜之家借壳上市后业绩有较为明显的改善。
　　笔者认为，海澜之家在选择恰当的借壳时机、优势壳资源和结合自身商业模式的优势进行同行业资源整合几个方面值得其他借壳上市企业借鉴参考。随着中国资本市场体系的不断发展与完善，股票发行注册制改革的深化以及退市制度的进一步完善，壳资源的价值可能会下降，借壳上市将来会更加注重资产重组后的绩效，仅仅为了获取上市资格的重组活动将会减少。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 选题背景、意义和目的

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题的意义和目的

1．2 研究思路和分析方法

1．2．1 研究思路

1．2．2 分析方法

1．3 预期的创新

2．借壳上市研究文献综述

2．1 国外借壳上市绩效研究

2．2 国内借壳上市绩效研究

2．3 文献评述

3．借壳上市的相关概念及理论

3．1 相关概念阐述

3．1．1 资产重组

3．1．2 壳公司与壳资源

3．1．3 借壳上市

3．2 借壳上市相关理论

3．2．1 协同效应

3．2．2 市场势力理论

3．3 借壳上市绩效评价方法

3．3．1 事件研究法

3．3．2 财务指标法

3．3．3 非财务指标分析

4．中国企业借壳上市现状

4．1 中国企业借壳上市的发展历程

4．2 中国企业借壳上市的现状分析

4．2．1 历年借壳上市数量变化

4．2．2 借壳上市行业分布特征

4．2．3 借壳上市模式

5．海澜之家借壳上市案例分析

5．1 案例背景

5．1．1 案例交易双方介绍

5．1．2 借壳上市的基本过程

5．1．3 上市后产权结构

5．2 借壳上市的动因分析

5．2．1 资产证券化和市值管理

5．2．2 上市公司广告宣传效应

5．2．3 当地政府推动

5．2．4 实现协同效应

5．3 借壳上市的市场表现分析

5．4 借壳上市绩效的非财务分析

5．4．1 纺织服装行业分析

5．4．2 借壳上市后经营分析

5．4．3 借壳上市后t大公告解读

5．5 借壳上市绩效的财务分析

5．5．1 财务报告分析

5．5．2 基本财务指标分析

5．5．3 杜邦综合财务分析

6．结论

6．1 本文结论

6．2 案例启示

6．3 对中国企业借壳上市的展望

6．4 本文的不足之处

参考文献

后记

致谢