利润操纵影响IPO前后绩效变化的实证研究——基于中小板上市公司的检验

摘要

随着创业板市场的开放,对我国中小企业融资的研究又成为社会关注的焦点。但是,初期的市场呈现出了和主板市场相同的问题,即中小企业上市发行股票后,公司的经营业务非但没有提高,反而明显下降。这一问题成为国内外研究IPO领域新的困惑,被称为“IPO效应”。因此,对这一问题的研究不仅具有理论意义,应用在中国中小企业板市场上,为解决中小企业融资问题,也具有一定的现实意义。
　　 在结合国内外学者研究和中国中小企业现状后,发现利润操纵与其他原因相比,是企业IPO后经营业绩下降的主要因素。所以,先从契约理论、信息不对称理论、委托代理理论的角度分析利润操纵行为。再从利润操纵的角度出发,分析具体的利润操纵手段对IPO绩效产生的影响。最后,运用实证加以检验。这种采用理论与实证相结合的方式加以研究更具逻辑性。
　　 证实采用的方法是对搜集的108个中小企业样本数据运用Wilcoxon signedrank test进行的显著性检验和对面板数据运用Eviews进行的最小二乘法估计。运用实证的方法,证实了利润操纵是影响中小企业IPO前后绩效发生变化的主要因素。另外,在得出结论时,也得出了进行利润操纵的动机是管理层薪酬激励,进行利润操纵的手段在于控制企业的投资收益这一结论。在研究的最后,提出了改善上市公司IPO前后利润操纵行为的建议。主要是希望对问题的分析能够引起社会对此的关注,完善上市条件和制度、加大惩罚力度、改善会计准则和提升注册会计师行业质量等等。