基于多银行贷款池证券化中CDS的应用分析

摘要

为解决中小企业融资问题，资产证券化和信用衍生产品被越来越多的应用于分散和转移中小企业信贷风险。而构建最优的风险收益分配契约的多银行贷款资产组合进一步解决了证券化过程中的效率损失问题。 本文的目的在于研究基于多银行贷款组合的中小企业贷款合成CDO交易结构，分析其在有效剥离、转移和分散中小企业贷款信用风险，降低银行信贷资产风险集中度，在风险分散、缓解信息不对称问题、降低交易成本等方面具有的独特优势，并重点分析信用违约掉期(CDS)在这种特定的CDO交易中的作用和其对贷款池中各银行行为的影响。在本文所做的假设和构建的模型基础上，可以得到这样的结论，CDS的加入确实会降低各银行的努力程度α，然而这种效率损失可以通过提高收益分配参数γ得到解决，另外，在参与银行数目足够多的情况下，银行努力程度的降低并不明显。 本文应用实证的方法收集了36个美国的公司债券及其CDS价格数据，建立多元回归计量模型，研究了CDS价格的决定因素。得出CDS价格与标的债券的到期收益率、信用评级、资产波动率之间的关系。可以看到，CDS价格与债券的到期收益率之间的正相关关系相当显著，这再一次印证了基于多银行贷款池的CDO模式可以降低中小企业资产证券化的成本。 最后，本文分析了CDS市场和CDS本身存在的风险，并提出解决思路。

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英文文摘

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第1章导论

1.1选题背景

1.1.1中小企业在我国国民经济中的重要地位

1.1.2中小企业融资难问题

1.1.3目前解决中小企业融资难问题的渠道

1.1.4证券化方式解决中小企业融资的发展现状

1.2研究目的和意义

1.3国内外文献综述

1.3.1国外文献综述

1.3.2国内研究情况

1.4本文的研究目标、内容和方法

1.4.1研究目标

1.4.2研究内容

1.4.3采用的研究方法

第2章基于HBLP的合成CDO模式

2.1 CDO的定义、类型及特征

2.1.1 CDO的定义

2.1.2 CDO的分类

2.1.3 CDO的构造——现金型CDO与合成型CDO

2.1.4 CDO的信用评级

2.1.5 CDO的潜在风险

2.2多银行贷款池的构建及风险分散作用

2.2.1多银行贷款池的构建

2.2.2贷款池对信用风险的分散化效应

2.3基于多银行贷款池的合成CDO的交易机制

第3章加入贷款保护对MBLP参与银行的影响

3.1 CDS的定义和在CDO交易结构中的作用

3.1.1 CDS的定义

3.1.2 CDS在CDO交易结构中的作用

3.2 CDS的潜在风险

3.3 CDS的使用对多银行贷款池的影响

3.3.1基本假设和定义

3.3.2模型建立

第4章信用违约互换(CDS)价格的实证分析

4.1 CDS的定价模型

4.1.1近代分析信用风险的两个方法

4.1.2 CDS定价模型的缺陷

4.2 CDS价格的实证分析

4.2.1数据选取

4.2.2模型建立

4.2.3对于模型的解释

4.3 CDS市场的发展前景

第5章结论与展望

5.1本文结论

5.2文章的不足和进一步研究方向

参考文献

致谢