我国投资连结保险投资绩效的评价研究——基于数据包络分析(DEA)模型

摘要

我国投资连结保险是一种创新性寿险产品，发展十三年以来，产品规模迅速扩张，截止到2012年5月，共有30家保险公司管理着217个投连险账户。但在保险研究领域，仍没有对其进行投资绩效的系统研究，理论发展相对滞后。对我国投连险的投资绩效进行评价，可以对投保人如何选择保险公司、如何选择业绩优秀的账户提供指导，可以对保险公司如何改善产品结构、扩大业务销售提供帮助，可以对监管部门管理投连险市场的正常运作提供建议。将数据包络分析(DEA)方法运用于我国投连险产品是第一次尝试，具有一定的理论意义。
　　 本文引入数据包络分析(DEA)思想，构建适用于我国投连险投资绩效评价的数据包络分析(DEA)模型，旨在评价目前在售的五种类型投连险账户的投资绩效进行了评价。本文核心研究内容有以下三部分:
　　 首先，对投连险产品特性进行阐述，着重比较投连险与传统寿险、万能险、分红险以及基金的异同点，强调优势所在，从账户数量、资产规模和监管法规说明我国投连险的发展现状。
　　 其次是构建适用于我国投连险投资绩效评价的数据包络分析(DEA)模型。本文以线性规划方程和对偶规划方程为基础，采用输入导向的数据包络分析(DEA)方法，选择四个输入指标，分别为年初总资产、每月VaR、运营费用比率、货币现金比率，两个输出指标，分别为月均收益率、年末总资产。
　　 最后，对我国投连险的五类账户分别进行实证。对2011年1月1日之前成立的160个投连险账户进行不同投资风格的分类，分为指数型、激进型、混合型、债券型和货币型五类，对这五类账户进行组间对比和组内对比。对数据包络分析(DEA)模型的实证结果从三个角度进行分析，相对效率分析、参考集合分析和差额变数分析，得出评价结果，对各类账户的有效性进行排序，给出无效账户的改进方向和改进大小。
　　 本文主要的结论是:1、在研究区间内，指数型账户、债券型账户和货币型账户的总技术有效率较高，重仓持有股票的激进型账户和混合型账户被市场拖累，无效率的账户占比较多。2、总技术无效来源于规模无效的账户中，债券型账户最多，这与债券型账户规模小有关，我国国债、企业债规模小，品种少的现状直接制约了债券型账户的发展，扩大债券发行量是当务之急。3、通过投连险账户的有效性对保险公司的整体业绩进行评价，我们发现中国人寿、平安人寿、泰康人寿以及信诚人寿的投连险账户绩效优于其他保险公司，这些公司具有较好的综合实力，信息披露制度完善，拥有优秀的投资团队，账户管理人的选股能力和择时能力比较突出。
　　 本文的主要建议是:保险公司应改进产品，改变营销策略，吸引合适的客户投保，以此来促进账户资产的扩大。激进型账户和混合型账户的风险较大，应进行分散投资优化投资组合，降低风险暴露水平。运营费用也是投保人的一项重要支出，无效账户要适当降低费用来提高投资绩效。大多数账户的货币现金占比虽然也有减小的空间，但需要减小的数值不大，账户中资产以货币形式持有的比例处于较合理的水平。

目录

摘要

第一章 绪论

第一节 研究背景

第二节 研究意义和方法

一、研究意义

二、主要研究方法

第三节 研究内容、技术路线和创新点

一、研究内容

二、技术路线

三、主要的创新点

第四节 国内外文献综述

一、投资连结保险理论的研究现状

二、数据包络分析方法的研究现状

第二章 投资连结保险的运作机制及其在我国的发展

第一节 投资连结保险的内涵

一、投资连结保险的概念

二、投资连结保险的特点

三、投资连结保险的主要投资工具

第二节 投资连结保险与其他类似金融产品的比较研究

一、与传统寿险的比较

二、与分红险的比较

三、与万能险的比较

四、投资连结保险与基金的比较

第三节 我国投资连结保险的发展现状

一、我国投资连结保险发展概况

二、我国投资连结保险监管现状

三、我国保险公司投连险账户规模现状

第三章：基于DEA的投连险账户业绩评价模型的构建

第一节 数据包络分析(DEA)基本模型简介

一、数据包络分析方法的介绍

二、数据包络分析方法的基本模型

三、数据包络分析方法的优势

第二节 对DEA的改进：构建适合投连险业绩评价的DEA模型

一、DEA模型评价结果与传统指标的同一性

二、数据包络分析方法评价的角度

三、输入输出指标体系的具体选择

四、本文具体适用的数据包络分析模型

第四章 对我国投连险账户投资业绩的实证研究

第一节 研究样本和数据处理

一、样本对象的确定

二、样本期间的确定

三、输入输出指标的统计分析

第二节 指数型账户的结果分析

一、相对效率分析

二、参考集合分析

三、差额变数分析

第三节 激进型账户的结果分析

一、相对效率分析

二、参考集合分析

三、差额变数分析

第四节 混合型账户的结果分析

一、相对效率分析

二、参考集合分析

三、差额变数分析

第五节 债券型账户的结果分析

一、相对效率分析

二、参考集合分析

三、差额变数分析

第六节 货币型账户的结果分析

一、相对效率分析

二、参考集合分析

三、差额变数分析

第七节：小结

第五章 相关建议和研究展望

第一节 对投连险的操作建议

第二节 对进一步研究的展望

参考文献

附录

致谢

声明