全流通时代A股上市公司中小投资者保护研究——基于现金股利政策视角

摘要

近几年，关于对投资者利益保护的话题越来越被监管部门以及社会公众所重视。在股权分置阶段，上市公司在股利政策的制定上存在稳定性和连续性差的问题，控股股东损害中小投资者利益的问题也普遍存在，导致投资者很难从股利支付中获得该有的回报。伴随着2007年的股权分置改革实施，中国A股上市公司逐渐进入了全流通时代，大小股东利益趋于一致，A股上市公司的全流通改革为中小投资者保护带来了新的机遇。中国证监会积极鼓励和规范上市公司现金分红的政策也在不断加强和完善，用现金股利政策来保护中小投资者已纳入了监管部门的视野。因此，随着全流通的实现，从现金股利政策视角来研究中小投资者保护具有现实价值。
　　 以全流通背景为切入点，探讨全流通时代我国上市公司现金股利政策与投资者保护的实证研究。文章主体包括两部分:一是通过收集2007年前后上市公司数据，对比分析全流通前后上市公司现金股利政策变化特征，以及全流通后我国证券市场的变化对投资者保护产生的影响分析。二是通过实证研究分析全流通后支付现金股利与投资者保护的相关性。
　　 本文在姜付秀等人的研究基础上构建了一组综合指标，用因子分析法计算得出的综合指数得分作为对因变量投资者保护的衡量，并且运用多元线性回归模型检验了全流通后上市公司支付现金股利对投资者保护的影响，最后得出结论有:揭示了全流通后现金股利政策同投资者权益保护之间的关系，验证了代理理论，支付现金股利能够减少管理层的自由现金流量，有效地降低了代理成本，在一定程度上促进管理层改善公司的经营治理，客观上起到保护投资者的利益;揭示了股权结构是公司投资者权益保护水平的重要因素，在现金股利支付水平相同的情况下，股权相对越集中，对投资者权益保护越不利;在现金股利支付水平相同的情况下，股权制衡度相对越高，对投资者权益保护越有利。

目录

摘要

第一章 绪论

第一节 选题背景及研究意义

一、选题背景

二、研究意义

第二节 相关概念界定

一、全流通时代

二、股利政策

三、现金股利

第三节 研究思路及框架

第四节 可能的研究创新点

第二章 文献综述

第一节 股利政策理论回顾

一、传统股利政策

二、现代股利政策

三、小结

第二节 投资者保护理论回顾

一、投资者保护契约理论

二、投资者保护法律理论

三、投资者保护剩余索取权理论

四、小结

第三节 现金股利政策与投资者保护关系文献综述

一、现金股利政策治理效应研究综述

二、现金股利政策侵害投资者权益研究

三、小结

第三章 股票全流通后现金股利政策与投资者保护特征分析

第一节 股票全流通后我国现金股利政策特征变化

一、全流通时代与股权分置时代的主要区别

二、我国上市公司分配现金股利的政策背景

三、全流通时代现金股利分配日趋规范化

四、全流通后新上市公司选择现金分红比例提升

第二节 全流通对投资者权益保护的影响分析

一、中国证券市场功能及法律制度环境的变化

二、全流通前后大股东与中小股东的关系变化

三、投资者自身的变化

第四章 现金股利政策与中小投资者保护的实证研究

第一节 理论分析与研究假设

一、现金股利与中小投资者保护关系的研究假设

二、股权集中度与中小投资者保护关系的研究假设

三、股权制衡度与中小投资者保护关系的研究假设

第二节 模型设计与变量定义

一、模型设计

二、变量定义

第三节 样本选取与数据处理

第四节 描述性统计

一、样本的行业分布

二、变量的描述性统计

第五节 实证分析

一、针对因变量的因子分析法

二、相关性分析

三、多元回归分析

第五章 结论与建议

第一节 结论

第二节 建议

一、促进分红政策的落实

二、完善公司治理结构

三、完善法律制度及相关市场监管措施

第三节 研究的局限性

参考文献

附录

后记

声明