国内股市投资期限与反向投资、动量交易策略的实证研究

摘要

现代金融理论对证券市场出现的许多与有效市场理论相悖的市场异象难以作出合理的解释,而利用基于部分理性的行为金融学则通过心理学与人类行为学等研究,对这些市场异象作出与以往不同的新角度的诠释,充分考虑了市场参与者的心理因素,为人们理解金融市场提供了新的视角.尤其是对处于逐渐向弱有效方向发展的中国证券市场,借鉴行为金融的理论模型和投资策略更具有实用意义.行为金融策略中最为典型的是反向投资策略和动量交易策略.市场价格长期和短期回归的趋势为前者提供了套利的机会,持有前期表现差的股票而卖出表现好的股票以获取收益的投资方式,是对市场过度反应的纠正.而动量交易策略源于对市场中期收益延续性的研究,表明中期股价具有向某一方向连续运动的动量效应.两者可能在不同的时间段分别可以获得正的收益.该文从实证的角度对国内证券市场反向投资与动量交易的获利性进行的研究,并且分成两个时间段进行比较,以检验获利性的变动情况和市场是否逐步向有效市场方向发展.然后对收益的组成和来源进行分析,从而指导今后的投资行为.

目录

文摘

英文文摘

1绪论

1.1研究背景

1.2研究问题与目的

1.3研究内容与流程

2文献综述

2.1行为金融产生的背景

2.2行为金融的理论基础

2.3行为金融对异象的解释

2.4金融市场投资行为模型

2.5行为金融下的投资策略

2.5.1反向投资策略(Contrarian Investment Strategy)

2.5.2动量交易策略(Momentum Trading Strategy)

3投资策略的数学模型

3.1方法的基本思路

3.2数学模型的建立

3.2.1投资策略的符号定义

3.2.2 Lo和MacKinlay的投资模型

3.3.2模型的扩展

4数据与实证研究

4.1数据期间与来源

4.2 93-02年策略的获利能力分析

4.2 98-02年策略的获利能力分析

4.3投资收益来源分析

5结论与建议

5.1 结论

5.2建议

参考文献

致谢