非经营性城市基础设施项目融资中的影子收费研究

摘要

非经营性城市基础设施是城市经济与社会发展不可缺少的物质载体，对推动城市经济增长具有显著的作用。目前，传统的融资方式无法有效解决非经营性城市基础设施项目融资问题，影子收费方法不失为一种有效的尝试。这种方法使得该类设施项目产生了正的现金流而得以吸引到私人资本的参与，解决了政府资金短缺的难题。影子收费方式的实质是政府出面组建项目公司以明晰产权，通过度量项目产生的社会效益来确定其影子价格，从而为资源的优化配置提供了可能。 定价研究和风险评估构成了影子收费的核心内容。对于可测定服务量的项目而言，影子收费定价需要经历流量测算、合理划分流量区间、确定各区间政府支付函数等步骤。对于不可测定服务量的项目而言，由于没有显性流量指标可以采用，需要借用相关的行业性、区域性指标替代流量指标，其他步骤的处理方法类同。定价研究的结果可以用来估算项目未来的现金流以及政府的期望资本成本，是风险评估的基本输入。风险评估可以针对政府、民间投资方和债权人等不同利益主体进行分析：对政府而言，利率变动是最大的风险因素，可以借助敏感性分析，计算利率波动对预期资本成本的影响；对民间投资方而言，交通流量的不确定性是最大的风险因素，可以运用蒙特卡罗模拟计算风险值VaR；对债权人而言，项目经营成本变动会带来风险，敏感性分析可以揭示成本因素与债权人利益之间的对应关系。风险评估的结果揭示了影子收费合约安排上的特点，它建立在政府期望将风险从公共部门转移到私人部门的基础上，所以风险溢价问题往往是谈判双方争执的核心内容，这将要求政府尽量给予项目公司政策上的支持并减少政策的变动以使得私人部门与公共部门更有效率的结合。

目录

文摘

英文文摘

1.绪论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究的重点与创新点

2.影子收费基本理论架构

2.1影子收费宏观层面剖析——公共产品的价格形成

2.2影子收费微观层面剖析——影子价格

2.1.1影子价格的定义

2.1.2影子价格的计算方法

2.3影子收费风险评估——蒙特卡罗模拟测定风险值VaR

2.4影子收费与几种典型融资方式的比较

3.非经营性城市基础设施项目融资中的影子收费定价研究

3.1可测定服务量的影子收费的定价研究

3.1.1经典案例研究

3.1.2定价方法研究

3.1.3实际融资方案设计

3.2难以测定服务量的影子收费的定价研究

3.2.1国内外研究现状

3.2.2定价方法研究

3.3小结

4.影子收费合约各方的风险评估

4.1政府

4.2民间投资者

4.2.1车流量风险评估——蒙特卡罗模拟

4.2.2通货膨胀率敏感性分析

4.3债权人

4.4小结

5.政策建议与总结

5.1影子收费在我国推行的瓶颈因素分析

5.2政策建议

5.3结束语

附录 蒙特卡罗模拟相关源程序：

参考文献：