中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证研究

摘要

2004年5月17日经国务院批准，中国证监会批准同意在深圳证券交易所设立中小企业板块。中小企业板块的设立，不仅拓宽了中小企业的直接融资，使投资者分享中国经济增长的成果，而且对我国推进多层次资本市场建设具有深远的意义。在中小企业板块，由于上市的公司股本规模较小、发展相对不稳定、投资风险相对较大等特性，使其逐渐形成了与主板市场不同的投资理念和投资主体。作为中小企业板块的投资者来说，如何通过公司的财务报表来准确客观地评价公司的投资价值就十分必要。会计盈余和现金流量作为反映企业经营状况的两个重要财务指标，是投资者进行投资决策的基础。因此对中小企业板块会计盈余与现金流量的研究，有十分重要的意义。 本文对国内外相应研究和理论基础进行了总结和回顾，并据此构建和提出了理论模型和研究假设。在此基础上选取了2006-2007年符合条件的中小企业板块上市公司作为样本，运用事件研究法，对中小企业板块会计盈余与现金流量的信息含量进行实证分析。然后与主板中小规模企业对比样本组会计盈余与现金流量的信息含量进行比较分析，为投资者的投资决策提供帮助，并提出一些政策上意见和建议，为即将推出的创业板提供借鉴。 本文经过实证研究得出如下结论： 1.在会计盈余信息发布前和发布日附近，中小企业板块上市公司股价会根据其披露盈余消息的好坏，有显著波动。并且非预期盈余为正的投资组合可以获得的超额收益要高于非预期盈余为负的投资组合。 2.在中小企业板块会计盈余与现金流量对股价变动的解释力方面，会计盈余信息对股价波动有显著影响，但是现金流量却没有表现出显著的信息含量，并且在会计盈余的基础上考虑现金流量指标不能为解释股价波动提供增量信息。 3.在主板中小规模企业会计盈余与现金流量对股价变动的解释力方面，会计盈余信息对股价波动有显著影响，并且在会计盈余的基础上考虑现金流量指标能够为解释股价波动提供增量信息。 4.与主板中小规模企业对比后发现，中小企业板块会计盈余与现金流量对股价波动的解释能力要显著弱于主板。

目录

文摘

英文文摘

论文说明：图表目录

1绪论

1.1问题的提出

1.2研究意义

1.3研究思路与方法

1.4研究内容与框架

1.5创新点

2研究综述

2.1会计盈余与现金流量价值相关性理论基础综述

2.1.1会计信息的作用机制

2.1.2有效市场假说和信息披露

2.1.3功能锁定假说

2.2关于会计盈余与现金流量信息含量的研究综述

2.2.1国外综述部分

2.2.2国内综述部分

2.3关于企业规模等影响因素的研究综述

2.4研究综述对本文的启示

3中外相关制度体系和中小企业板块发展现状

3.1深圳中小企业板块创设的相关制度

3.2会计盈余与现金流量信息披露的制度

3.2.1会计盈余信息披露的相关制度

3.2.2现金流量信息披露的相关制度

3.3国内外中小企业板块(创业板)会计信息披露的相关规定

3.4我国中小企业板块发展现状

4模型的构建和假设的提出

4.1理论模型的构建

4.2研究假设

4.2.1中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的研究假设

4.2.2与主板会计盈余和现金流量信息含量比较的研究假设

5实证研究设计和描述性统计

5.1样本选取和数据来源

5.1.1中小规模企业划分的定义

5.1.2实证样本选取

5.1.3数据来源

5.2事件研究检验设计

5.2.1事件日和时间窗口的确定

5.2.2超额收益的计算

5.3变量定义

5.3.1解释变量的选取

5.3.2解释变量计算模型的选取

5.3.3控制变量的选取

5.4描述性统计

5.4.1样本行业分布的描述性统计

5.4.2企业类型的描述性统计

5.4.3中小企业板块样本研究指标的描述性统计

6实证研究

6.1会计盈余信息发布前后市场反应的实证研究

6.2会计盈余与现金流量信息含量的实证研究

6.2.1模型的选择

6.2.2中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证分析

6.2.3主板样本组会计盈余与现金流量信息含量的实证分析

6.2.4中小企业板块与主板会计盈余与现金流量信息含量比较

6.3政策建议

6.3.1投资者角度

6.3.2市场监管角度

6.3.3对创业板的启示

7结论和展望

7.1研究结论

7.2研究局限和后续研究建议

7.2.1研究的局限性

7.2.2后续研究建议

参考文献

附录

致谢