营运资本的决定因素及其对公司估值的影响分析

摘要

短期营运资本的管理是公司金融三大核心问题之一，但长久以来其关注度远不及公司金融中的另两个核心：即长期资本投资策略和公司融资资本结构。在当前国际经济金融大背景下流动性是企业管理的重中之重，因此本文的研究便凸显了十分重要的现实意义。
　　 本文运用了经济学和金融学的相关知识，结合中国证券市场的实际，实证研究了上市公司营运资本管理的决定因素，并且深入分析营运资本对于公司估值的影响，试图通过这些工作，打通从营运资本决定因素到公司估值的传导途径，从而为上市公司的流动性管理提供借鉴价值。
　　 本文的理论部分通过剖析营运资本的实质、构成以及作用，深入理解流动资产和流动负债在公司财务中的价值，创新性地给出新型营运资本管理方法与指标，并将其与原有的方法进行比较，阐述新方法的优势。
　　 实证的前半部分，利用提出的新型营运资本管理方法和指标，实证分析中国上市公司营运资本管理的决定因素，给出管理营运资本的相关建议。
　　 实证的后半部分，建立估值模型，通过给出一家具体公司的财务数据，考察相似条件下不同营运资本政策对于公司估值的影响，并给出营运资本指标对公司估值的敏感性分析。
　　 此外，文章深入分析了行业因素对营运资本管理的效应，通过对不同类型的典型行业的盈利模式和产业链分析比较，揭示其与营运资本管理之间存在的关系。我们将考察处于产业链不同位置的公司，其营运资本的政策会有多大的不同。
　　 最后，文章结合研究结果给出总结，认为研究打通从营运资本决定因素到公司估值的传导途径，得到了令人满意的结果。

目录

文摘

英文文摘

声明

致谢

1引言

1.1研究的意义

1.2研究的目标

1.3研究的框架

1.4研究的创新点

2文献综述

2.1营运资本对公司绩效影响的研究综述

2.2营运资本评价指标的研究综述

2.3营运资本管理的决定因素研究综述

2.4营运资本政策的研究综述

2.5不同行业营运资本管理差异的研究综述

2.6实证方面的研究综述

3营运资本的决定因素及对估值影响的理论分析

3.1营运资本的实质、构成及作用

3.1.1流动资产与流动负债的实质

3.1.2流动资产的组成部分与分析

3.1.3流动负债的组成部分与分析

3.1.4营运资本的定义与实质

3.2营运资本的管理方法与剖析

3.2.1传统的营运资本管理模式

3.2.2新型营运资本管理方式与指标

3.3营运资本的决定因素以及对估值影响的理论分析

3.3.1营运资本决定因素的理论分析

3.3.2营运资本对公司估值影响的理论分析

4营运资本决定因素实证研究的方法

4.1营运资本行业间差异的实证分析

4.1.1整体营运资本管理指标年度变化分析

4.1.2整体营运资本管理指标在行业间的排名分析

4.1.3营运资本具体指标在行业间的方差分析

4.2营运资本其他决定因素的回归分析

4.2.1样本的选取

4.2 2被解释变量与解释变量的构造

4.2.3模型的建立

4.3回归实证研究的结果与分析

4.3.1数据描述性统计结果

4.3.2实证研究的结果

5营运资本对估值影响的实证研究与敏感度分析

5.1营运资本对估值影响:一般方法与新型指标方法的建立

5.2营运资本对估值的敏感性分析

5.2.1应收账款占比对估值的敏感分析

5.2.2存货占比对估值的敏感分析

5.2.3应付账款占比对估值的敏感分析

6案例研究:行业因素对营运资本管理的效应分析

6.1钢铁行业

6.2电信行业

7总结

参考文献

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