住房抵押贷款产品创新风险研究

摘要

爆发于2007年美国的次贷危机使得金融界和学术界已普遍意识到对住房抵押贷款产品创新进行缜密的风险管理的必要性和紧迫性。住房抵押贷款证券化是我国目前主要的住房抵押贷款产品创新形式。然而,与美国住房抵押贷款支持证券不同,我国的个人住房抵押贷款支持证券具有自己的特性:其基础资产的利率是根据中国人民银行年度基准利率进行调整而得,更倾向于浮动利率的特性,而美国住房抵押贷款支持证券基础资产多为固定利率制。因而,我国住房抵押贷款证券化的风险也与国外呈现出不同特色。然而,据笔者掌握的文献,针对我国个人住房抵押贷款证券化的特性,对其进行系统性理论研究和实证研究还较少。基于上述背景,本文以我国个人住房抵押贷款证券化的三大风险为研究对象,试图从宏观角度识别影响其提前偿付风险、信用风险和房地产行情逆转风险的主要因素,并进而对提前偿付风险和信用风险进行回归分析,为银行在进行住房抵押贷款证券化有效管理其风险奠定理论和技术基础。
　　 本文通过总结国内外学者研究成果,为本文实证研究的变量选择与量化方法提供理论指导。在规范分析基础上,笔者利用SPSSl6.0软件中的因子分析、Logistic模型、多元线性回归分析以及CreditPortfolioView模型对建元2005-1的提前偿付风险和信用风险进行了实证研究,分别建立提前偿付风险和信用风险的回归函数,得出了以下主要结论:
　　 1、通过文献梳理以及我国现状分析,提出我国个人住房抵押贷款证券化的三大风睑:提前偿付风险、信用风险和房地产行情逆转风险。从宏观角度提出利率、宏观经济形势、股票市场、黄金市场、房地产市场行情等是其风险的影响因素。
　　 2、实证研究得出:货币流通量因子、宏观经济因子、股市价值因子对提前偿付风险有着较大影响。货币流通量因子与股市价值因子均对提前偿付风险为负相关影响,而宏观经济因子对提前偿付行为有着正相关影响。
　　 3、实证研究得出:利率因子、市场预期因子以及总体经济景气因子对信用风险影响较大。利率因子以及市场预期因子越大,信用风险越大;而总体经济景气因子越大,信用风险越小;反之亦然。