我国P2P平台的角色定位与治理研究

摘要

本文从中国的P2P网贷行业风险频发的现实出发，打开一个分析P2P平台功能特征、行为选择、发展方向、治理模式的新视角，建立起了P2P平台角色定位研究的较为完整的理论体系，并紧贴现实地探究了我国P2P平台治理问题。厘清P2P平台的角色定位是研究的起点，本文将其分为信息中介、信用中介、增信中介，研究了国内外角色定位差异及其根源，并分析了P2P平台群体主流角色的演化过程和我国P2P平台的应然角色;继而，探究了互联网声誉约束机制、诉讼制度、替代性纠纷解决机制和行政监管四种治理机制的运作原理和互动关系，归纳选择和配置治理机制的内在规律;并由此勾勒了P2P平台治理模式的演进路径，提出适应我国P2P网贷行业现状的治理体系。本文共有七章。第一和第二章分别是导论和相关理论、文献综述，第七章总结全文并展望未来研究方向。第三至第六章是核心章节。
　　第三章介绍了国内外P2P平台的角色定位。P2P平台的初始角色是信息中介，发展中可能转变为信用中介、增信中介或兼而有之。信息中介业务是每一种角色P2P平台固有的基本职能，包括审查评级、信用评价和交易的撮合、管理。信用中介型P2P平台介入借贷双方之间，构建并掌控“资金池”，成为跨时空、跨行业融通金融资源的中心。增信中介型P2P平台承诺本金（息）保障或实施等同于该项承诺的行为。国外P2P平台大致有信息中介和增信中介两类，我国绝大部分P2P平台信息服务水平不足，信用、增信服务则蓬勃发展。国内外角色差异源于监管模式与力度、信用信息基础、市场供需与竞争三个方面。通过实证分析，发现自主增信能帮助我国P2P平台得到更多投资，且投资者对于互联网曝光度、借款利率、借款期限、人气度高度敏感，但注册资本、运营时间影响不大。
　　第四章阐释了不同角色P2P平台的最优努力水平和群体演化路径。在投资者与P2P平台的长期委托-代理关系中，各种角色的P2P平台出于对未来收益的追求，均会保持符合收益最大化要求和投资者理性预期的最优努力水平。在一定时期内，双方博弈的进化稳定均衡结果决定了P2P平台群体中以何种角色为主。具体而言:信息中介要想成为P2P平台主流角色，一是要求信息中介相对信用中介节省的成本超过信用中介业务的收益，二是要求外生不确定性小于某一特定限度;否则，信息中介将被信用中介代替。自主增信P2P平台要想取代无增信P2P平台，前提条件是后者因风险过高而得不到投资，而且前者的收益可覆盖垫付投资损失的风险。只有当市场信用环境恶化，才需要引入外部增信手段，而且优于自主增信。少数非主流角色可能颠覆性地取代主流角色。从当前我国的信息基础、信息技术和市场环境来看，法定的信息中介角色未必最优，引入外部增信手段更利于稳固投资信心、促进行业发展。在未来，引入外部增信手段的信息中介很可能成为主流。当社会信用体系全面完善或P2P平台信息能力大幅提升，推进外生不确定下降，P2P网贷业务将能实现“去增信”。
　　第五章探究P2P平台治理机制选择。组织声誉约束、诉讼制度、替代性纠纷解决和行政监管相辅相成，共同治理P2P平台。P2P平台根据耐心程度（对声誉的重视程度）匹配不同的治理机制。可以发现:组织声誉约束只能有效约束耐心充足的P2P平台，而由组织声誉约束、ADR、行政监管中何种机制治理更有效率，需要具体比较社会总剩余的大小。耐心不足的P2P平台在行政监管启动之前，优先由ADR在其约束范围内进行治理，在行政监管启动之后，优先由ADR和诉讼制度的组合进行治理;这两种情况下一旦ADR失效，就只能依靠诉讼制度。耐心匮乏的P2P平台受刑事制裁。行政监管既能通过罚款的威胁，广泛地制约P2P平台的日常活动，也能提高诉讼制度查证不尽责行为的能力，但缩小了组织声誉约束的约束范围。
　　第六章讨论的是我国P2P平台治理体系。P2P平台治理模式演迸的方向是他律主导与综合治理。我国治理模式相对滞后，多种治理机制均亟待完善。信息中介是法定角色定位，引入外部增信手段的信息中介更契合实际需求和监管导向;内部增信中介则应被严令禁止;而那些具备充分信用能力的信用中介，可纳入银行业金融机构范畴，受银监会严格的牌照监管。当前应尽快完善行政监管下的综合治理，建立P2P平台法律制度，提供系统性的法律依据;搭建适应互联网金融特征以及市场稳定、消费者保护两项监管目标的监管体制，落实各项监管措施，积极发挥自律组织的作用;建设P2P平台声誉约束，帮助投资者存优去劣，制衡机会主义行为;推广ADR在P2P网贷纠纷解决上的应用，低成本、高效率地定纷止争。

目录

声明

致谢

摘要

1 导论

1．1 研究背景与问题

1．1．1 P2P网贷的内涵

1．1．2 P2P网贷的作用

1．1．3 我国P2P网贷行业发展现状

1．1．4 问题的提出

1．2 研究方法与基本框架

1．3 研究可能的创新点

2 相关理论与文献综述

2．1 互联网金融发展的内在逻辑

2．1．1 互联网金融的内涵

2．1．2 产业经济学视角下的互联网金融

2．1．3 信息经济学视角下的互联网金融

2．1．4 金融中介理论视角下的互联网金融

2．2 关于P2P网贷的国内外研究

2．2．1 P2P网贷经营模式和作用的研究

2．2．2 P2P平台风险与治理的研究

2．3 关于不同治理机制的国内外研究

2．3．1 关于声誉约束的国内外研究

2．3．2 关于诉讼制度的国内外研究

2．3．3 关于替代性纠纷解决机制的国内外研究

2．3．4 关于金融监管的国内外研究

2．4 关于多种治理机制相互关系的国内外研究

2．4．1 声誉约束与诉讼制度

2．4．2 诉讼制度与行政监管

2．4．3 声誉约束与行政监管

2．4．4 替代性纠纷解决机制与诉讼制度

2．5 本章小结

3 国内外P2P平台的角色定位及治理模式

3．1 P2P平台基本分类

3．1．1 信息中介

3．1．2 信用中介

3．1．3 增信中介

3．2 国外P2P平台角色类型及治理现状

3．2．1 国外P2P平台角色类型

3．2．2 国外P2P平台治理现状

3．3 我国P2P平台角色类型及治理现状

3．3．1 我国P2P平台角色类型

3．3．2 我国P2P平台治理现状

3．4 国内外P2P平台角色定位的差异根源

3．4．1 监管模式与力度

3．4．2 信用信息基础

3．4．3 市场供需与竞争

3．5 实证分析：角色定位是否影响我国P2P平台所得投资?

3．5．1 研究假设

3．5．2 样本、变量与模型

3．5．3 实证结果与分析

3．5．4 结论

3．6 本章小结

4 不同角色P2P平台的最优努力水平与群体演化路径

4．1 P2P平台的最优努力水平

4．1．1 信息中介的最优努力水平

4．1．2 信用中介的最优努力水平

4．1．3 增信中介的最优努力水平

4．1．4 非增信中介引入外部增信后的最优努力水平

4．1．5 本节小结

4．2 P2P平台群体演化路径

4．2．1 信息中介与信用中介孰优孰劣

4．2．2 自主增信类P2P平台的挑战

4．2．3 引入外部增信的非增信中介出现

4．2．4 本节小结

4．3 我国P2P平台群体主流角色的演化

4．4 本章小结

5 P2P平台治理机制选择

5．1 第三方组织支持的互联网声誉机制

5．1．1 组织声誉约束与P2P平台行为选择

5．1．2 组织声誉约束与信息中介业务

5．1．3 组织声誉约束与信用中介业务

5．2 纠纷解决机制

5．2．1 诉讼制度与P2P平台行为选择

5．2．2 替代性纠纷解决机制与P2P平台行为选择

5．2．3 诉讼制度与替代性纠纷解决的相对有效性

5．3 行政监管

5．3．1 P2P平台与监管者的行为选择

5．3．2 行政监管对其他治理机制的影响

5．4 耐心充足P2P平台的治理机制效率比较及数值模拟

5．4．1 信息中介业务情况

5．4．2 信用中介业务情况

5．4．3 数值模拟

5．5 本章小结

6 构建我国P2P平台治理体系

6．1 P2P平台治理模式的阶段性演进

6．2 构建我国P2P平台治理体系的对策建议

6．2．1 P2P平台治理原则

6．2．2 建立P2P平台法律制度

6．2．3 完善P2P网贷行业监管

6．2．4 加强P2P平台声誉约束

6．2．5 推广P2P平台ADR系统

6．3 本章小结

7 结论与研究展望

7．1 研究结论

7．2 研究局限与未来展望

参考文献

攻读博士学位期间公开发表的学术论文