中小企业资本结构与公司绩效关系的实证研究——来自我国制造业中小板上市公司的经验数据

摘要

改革开放以来，我国经济取得了巨大发展，中小企业也成为我国经济和社会发展的重要支撑力量，然而，由于我国市场机制还不成熟，社会信用环境不够完善，中小企业的融资障碍比较多。同时由于受到不断加深的国际金融危机的冲击，融资难、贷款难、资金短缺一直制约着我国中小企业的进一步发展。没有雄厚的资金实力作为后盾，我国中小企业抗风险能力较弱，易受外部环境变化的影响，中小企业绩效波动较大且生存时间普遍较短。而反观中小企业自身，因不能安排合理的资本结构并灵活的运作资本，使得中小企业融资成本过高、融资收益不显著，这不仅影响企业投资项目的正常运转，甚至造成企业资金链断裂，严重影响中小企业绩效。因此，正确认识企业资金需求状况并优化资本结构是中小企业提升绩效的有效途径。
　　基于相关理论分析及对我国中小企业资本结构与绩效现状的认识，本文以2008-2010年连续在中小板上市的141家制造型中小企业为研究对象，采用资产负债率、流动比率、股权持股比例等指标来反映企业的资本结构，以每股收益作为企业绩效的衡量指标，建立资本结构影响中小企业绩效的模型并进行实证分析，对制造型中小企业的资本结构与公司绩效关系进行了实证分析与研究。
　　本文通过实证研究得出如下结论：制造型中小企业的债务融资额呈逐年增加趋势，但股权融资仍占主导地位；盈利能力随资产负债率的提高而降低；流动负债率与每股收益显著正相关，但二者的系数不高；第一大股东平均持股比例未超过40％，未表现出明显的“一股独大”现象；第一大股东股份性质不同对公司绩效无显著影响；中小企业扩大资产规模会促进每股收益的提高，从而提高公司绩效。
　　最后，本文根据实证分析结果提出了优化中小企业资本结构、提高企业绩效的相应建议，如降低资产负债率，提高长期负债比率；适当提高前十大股东持有比例；积极发现有价值的投资项目，扩大生产规模；建立合理的资本结构优化体系，并与风险管理相结合等。

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第一章 绪论

第一节 问题的提出

第二节 文献综述

第三节 研究方法

第四节 论文结构安排

第五节 论文创新点

第二章 资本结构与公司绩效的相关理论

第一节 早期资本结构与企业绩效相关性理论

第二节 资本结构与公司绩效相关性的主流理论概述

第三节 评价公司绩效的相关理论概述

第三章 中国中小企业资本结构与绩效现状

第一节 中国中小企业概述

第二节 我国中小企业资本结构概况

第二节 我国中小企业绩效概况

第三节 中小企业资本结构与绩效关系的现状

第四章 债务结构与股权结构对公司绩效影响的实证分析

第一节 模型的构建及变量设计

第二节 数据描述性分析

第三节 相关性分析

第四节 实证分析

第五章 研究结论与展望

第一节 研究结论与启示

第二节 政策性建议

第三节 研究局限性与进一步研究方向

参考文献

致谢

本人在读期间完成的研究成果