企业利用期货、期权市场对冲经营风险的研究——以YN橡胶生产企业为例

摘要

随着经济全球化的不断深入融合，及我国经济已经进入了新常态的模式，加上我国的对外经济日益加强的开放程度，企业在国际化竞争中想要实现长久，稳定和良好的发展，就必须要应对外部的各种风险及挑战。对于企业来说，金融市场的剧烈波动，特别是国际大宗商品价格的波动风险已经成为影响企业经营的成败的关键要素，化解市场价格风险，转移价格波动所带来的各类风险成为企业的核心任务。目前世界各国主要是依托参与到金融衍生品市场，通过商品期货市场和期权市场所独有的风险转移功能进行价格风险对冲。经过科学及规范的操作，运用金融衍生品做为风险管理工具，从而将经营风险控制在一定范围内，确保企业稳健运行和发展。 中国是天然橡胶消耗量最大的国家，中国天然橡胶每年平均消费量超过500万吨，约占全球总消耗量的40%左右。做为重要大宗商品之一的天然橡胶，其价格的大幅波动导致的价格不稳定对国民经济生产有一定的影响。而做为以天然橡胶相关的上下产业链来说，一个可以规避价格波动风险的管理工具是迫切需要的。通过相关性分析和回归分析，说明天然橡胶的现货价格和天然橡胶的期货价格存在着较强的相关性，二者的变动呈显著关系。天然橡胶期货品种在上海期货交易所上市交易，并经过多年发展与国际市场具有高度联动性，促使国内天然橡胶期货价格在业内被广泛运用，越来越多的企业通过天然橡胶期货价格为基础进行定价，而期货的价格也为企业的经营提供敏感而准确的参考。同时天然橡胶期权将于2019年1月28日正式上市，企业在金融市场上可运用风险管理工具变得更加丰富，选择性更多。而天然橡胶企业在经营中所面临的主要风险是商品价格波动引起的风险。在此背景下，企业通过商品期货市场运用期货市场和期权市场，以套期保值做为风险管理工具可以对冲风险。但是企业该如何进行套期保值，如何利用金融衍生工具进行套期保值，如何使用套期保值策略，如何在套期保值中避免金融衍生工具操作不当造成更大的损失等一系列问题都是值得研究的。 本文根据企业实际情况，结合套期保值的基本原则，分析了期货市场的套期保值以及期权市场的套期保值策略的类型和运作条件等。以YN橡胶生产企业为例，通过分析YN橡胶生产企业的经营现状，在现实经营中所面临的困难，认识到企业参与套期保值的必要性，并详述通过期货市场和期权市场进行套期保值对企业的现实意义。同时分析了企业在进入期货市场后，使用的套期保值策略所具有的问题，例如现货头寸不能完全覆盖，使用的套期保值策略模式单一，期货头寸调整不及时等。通过分析传统套期保值问题，提出了采用动态管理库存的套期保值策略，以及采用基差变动策略的方法。企业可以在生产经营中的实际状况来选择最合适的套期保值策略，提升企业对冲风险的效果，最大限度地降低企业面临的价格风险。本文还提出以期货市场和期权市场互相补充的套期保值策略，以解决利用期货套期保值过程中，套期保值本身的风险问题。由于企业在利用套期保值时，预期的价格趋势可能与未来实际价格的走势相反，在行情判断错误的时候，期货头寸具有敞口风险，若不进行头寸保护企业会面临亏损的风险，此时，便可以运用期权产品对整个套期保值策略进行风险保护。本文详细分析了YN企业在期货头寸出现敞口时，如何运用期权策略对其加以保护，通过组合策略来提升套期保值的效果，最大程度的降低价格风险对企业经营的风险，同时还可以利用组合策略获取一定的收益。企业在进入期货、期权市场对冲经营风险时，除了要选择合适的套期保值策略外，还要建立严格的内部管控制度，以防范在期货交易中出现重大操作失误，使企业承担巨大风险。企业还应该组建一支有能力参与期货市场的专业团队。金融市场本身具有一定风险性，但合理的利用金融工具，可以实现产业企业对规模性风险管理的需求，起到保护企业经济利益的作用，有助于实体经济的发展，推动国家各产业的健康发展。

目录

声明

第一章 绪论

第一节 研究背景

第二节 研究的意义

第三节 研究内容和方法

一、研究内容

二、研究方法

第四节 本文的创新与不足

第二章 文献综述

第一节 国外相关研究

第二节 国内相关研究

第三章 相关理论分析

第一节 套期保值的概念和原理

一、套期保值的概念

二、套期保值的原理

第二节 期货市场套期保值的运用

一、期货市场的发展

二、期货市场的功能

三、期货市场的套期保值类型

四、基差与套期保值

第三节 期权市场套期保值的运用

一、期权的概念

二、期权的特征

三、期权交易的类型

第四章 案例研究——以YN橡胶生产企业为例

第一节 天然橡胶产业的现状

一、天然橡胶概况

二、影响天然橡胶价格的因素

第二节YN橡胶生产企业参与期货的现状

一、YN橡胶生产企业的经营现状

二、YN橡胶生产企业运用期货市场对冲经营风险

第三节YN橡胶生产企业运用期货对冲经营风险策略分析

一、运用传统套期保值策略

二、运用库存管理的套保策略

三、运用基差变动的套保策略

第四节 YN橡胶生产企业运用期权对冲经营风险

一、天然橡胶期权的概述

二、运用期权策略对冲经营风险

第五节 YN橡胶生产企业参与期货、期权的防控措施

一、企业内部建设完善内控制度

二、积极打造专业期货团队

第五章 本文总结与研究局限

一、本文总结

二、本文局限性

参考文献

致谢