基于沪深A股的CAPM模型及其扩展研究

摘要

资本资产定价理论是现代金融的重要理论之一。本文采用CAPM模型，三因素模型和回报贝塔模型(Reward Beta)对我国沪深A股市场进行了实证研究。并首次采用沪深300指数代替了市场收益率，选取了2005年4月到2009年4月沪深A股735只股票的月度数据作为样本，以五五分组形势进行资产组合，采用二次回归方法对三个模型进行了检验和对比研究。将数据按时间从中间分为两部分，2005年4月到2007年4月为事前样本，2007年4月到2009年4月为事后样本。首先用时间序列方法采用事前样本估计出模型参数，并将该参数应用于第二步事后样本的横截面回归中。检验结果支持CAPM模型、三因素模型和回报贝塔模型，其中三因素模型拟合程度最好，很好的描述了资本资产定价情况，但三因素模型中的市值帐面比因素并不显著，由此可见影响我国资本资产定价的因素主要是风险溢价和市值帐面比因素。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章 引言

1.1研究背景

1.2资产定价模型国外研究

1.3资产定价模型国内实证研究

第二章理论分析

2.1资产组合选择理论

2.1.1基本假设

2.1.2资产选择的均值-方差模型

2.1.3均值-方差模型的成就

2.1.4均值-方差模型的缺点

2.2资本资产定价模型(CAPM)

2.2.1资本资产定价模型的基本假设

2.2.2资本市场线

2.2.3证券市场线

2.2.4 CAPM的基本类型

2.3多因素资本资产定价模型

2.3.1基于残值收益率方差的CAPM

2.3.2基于股票基本特征的多因素CAPM

2.4三因素模型

2.5套利定价模型

2.6回报贝塔方法

第三章实证检验

3.1检验方法

3.1.1 CAPM资产定价模型检验

3.1.2三因素模型检验

3.2数据及指标选择

3.2.1数据的选取

3.2.2市场指数的选择

3.2.3样本股的选择

3.2.4样本期间的选择

3.2.5无风险利率的确定

3.2.6规模和帐面市值比的定义

3.2.7构造资产组合

3.3股票组合及指数收益风险研究

3.3.1沪深300指数分析

3.3.2无风险利率分析

3.3.3股票组合收益风险

3.4资本资产定价模型一次回归

3.4.1模型及数据说明

3.4.2 R2检验

3.4.3 β系数

3.4.4常数项

3.4.5小结

3.5三因素模型一次回归

3.5.1模型说明

3.5.2 R2检验

3.5.3 D-W检验

3.5.4市场风险溢价系数

3.5.5公司规模风险溢价系数

3.5.6公司市值帐面价值比溢价系数

3.5.7常数项

3.5.8小结

3.6二因素模型适用性研究

3.6.1 R2检验及对比

3.6.2市场风险溢价系数

3.6.3公司规模风险溢价系数

3.6.4常数项

3.6.5残差序列

3.7资产定价模型的二次回归

3.7.1二次回归

3.7.2数据分组

3.7.3资本资产定价模型(CAPM)检验

3.7.4三因素模型

3.7.5二因素模型

3.7.6回报贝塔

3.7.7小结

第四章结论

4.1研究结论

4.2政策建议

4.3研究展望

参考文献

致谢