我国社保养老基金投资风险管理研究——兼论投资监管模式的相机抉择

摘要

有投资，就有风险。在当前这场全球性金融危机中，全球养老基金投资损失惨重，2008年，全球各国养老基金折损20％，损失超过5.5万亿美元，中国社保基金投资也因此导致股票资产亏损6.79％。可见，加强对养老基金投资的风险控制和管理，确保养老基金的保值增值是世界范围内共同面临的课题。特别是在养老基金面临因巨额隐性债务成本、人口老龄化等因素而可能导致未来出现支付危机的情况下，中国养老基金保值增值的压力更大。同时，中国的养老保险制度改革尚需进一步深化，与养老基金投资运用相关的法律法规体系还不健全，包括资本市场在内的养老基金投资市场环境还有待进一步改善。这也意味着中国养老基金投资将会面临更多更大的风险。因此，如何进行有效投资和控制风险，确保中国养老基金实现保值增值的目标，就成为必须研究解决的重大课题。
　　 本文运用系统论的分析方法，首先从分析养老基金投资过程中可能存在的各种系统性风险和非系统性风险入手，引入VaR这一目前国际上流行的风险度量方法对养老基金投资风险进行了实证分析。在此基础上，从现行养老基金投资管理政策规定出发，运用Markowitz的现代投资组合理论构建了中国养老基金资产优化配置模型，并对养老基金资产投资组合最优配置进行了实证分析，得出了根据养老基金的性质和地位的不同进行不同的资产配置，并在不同的经济发展周期，对各种养老金资产的配置比例进行适度调整的结论。本文还在比较分析与借鉴国外养老基金投资管理的成功模式的基础上，针对中国的具体情况，提出了相机抉择的养老基金投资监管模式的建议。
　　 本文的研究成果将有助于提高我国养老基金投资的风险管理水平，促进我国养老保险制度的持续、健康发展。