股指期权推出对证券市场系统性风险的影响——以香港证券市场为例

摘要

伴随着中国经济的飞速发展，中国证券市场也迎来了前所未有的机会。与债券、股票市场的相对成熟相比，中国的衍生品市场存在着非常巨大的发展空间。2010年，中国金融期货交易所推出了沪深300股指期货，这是中国证券市场历史上具有划时代意义的重大事件。根据亚洲、欧美国家证券市场的发展经验，股指期货推出后的1-7年内，将会推出股指期权。目前关于股指期权推出会对证券市场有何影响这一问题，国内外学者更多地将精力放在了波动性、流动性、价格发现效率等问题上，且很多都选择韩国为研究对象。而作为证券市场的另一重要衡量指标——系统性风险方面的研究相对较少，针对与大陆颇具渊源的香港的研究就更是凤毛麟角了。
　　本文针对上述问题，把香港股票市场的系统性风险作为研究对象，运用事件研究法，通过设置不同的时间窗口，研究了股指期权推出前后股票市场的系统性风险的变化。在数据的选取上，本文选择香港股票市场有代表性的30只股票作为样本，选取股指期权推出前三个月至股指期权推出后十八个月的样本日交易数据进行分析。研究表明：⑴股指期权推出后，从短期来看，股票市场短期系统性风险显著提高，市场系统性风险对股票风险的影响显著提高；⑵股指期权推出后，从中期来看，股票市场系统性风险有所提高，但并不显著，股票的总风险对市场系统性风险的敏感程度有所提高，但结果亦不显著；⑶股指期权推出后，从长期来看，股票市场系统性风险显著提高，市场系统性风险对股票风险的影响并未显著提高。

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第一章绪论

1.1本文的研究目的和意义

1.2国内外研究现状

1.3 本文的结构

1.4 本文的创新之处和研究方法

第二章香港证券市场的发展历程和现状

2.1 香港证券市场的发展

2.2 香港证券市场的现状

第三章股指期权

3.1 股指期权的定义

3.2 股指期权的特点

3.3 股指期权的功能

第四章 证券市场系统性风险和事件研究法

4.1 什么是系统性风险？

4.2 系统性风险测量方法

4.3事件研究法

第五章实证分析

5.1研究使用的方法

5.2 实证分析

5.3趋势分析

第六章研究结论及政策建议

6.1 研究结论

6.2 政策建议

参考文献

发表论文和参加科研情况说明

致谢