中国制造业上市公司股权结构对资本结构影响的实证研究

摘要

近20年以来，资本结构影响因素研究非常活跃，国外学者分别从公司特征因素、公司治理因素、行业因素以及宏观经济因素等方面进行研究，其中在公司治理因素方面，国外大量实证研究表明：股权结构对公司资本结构存在显著影响。针对中国上市公司，资本结构影响因素的研究尚处于起步阶段，研究多集中在公司特征因素的影响作用，股权结构等公司治理因素对资本结构影响的研究有待进一步完善。 中国的股权结构具有股东身份复杂、股权高度集中、管理者持股比例较低等浓厚的中国特色，尤其是近几年机构投资者的迅速壮大为研究提供了新的素材。本文在选择股权集中度、管理者持股、控股股东性质等股权结构研究的常规指标以外，还将机构投资者持股和控股股东变更引入，使股权结构指标体系更加健全的同时，也更贴近中国国情，对现实具有指导意义。 本研究在通过对资本结构已有理论及实证研究文献回顾的基础上，结合中国特殊的制度背景和股权结构特点，提出研究假设并构建模型，采用实证研究的方法，分析中国制造业上市公司股权结构对资本结构的影响，查找出对资本结构显著作用的股权结构因子，根据实证检验结果，为中国上市公司资本结构的优化、政府部门相关政策的制定以及公司治理结构的设计提供实证依据。 本研究得到如下结论：与西方国家相比，中国上市公司负债率偏低，债务融资主要来源于短期负债；中国上市公司控股股东偏好于权益融资，存在控股股东的机会主义行为；除控股股东外大股东的存在能起到监督和制衡的作用，但中国上市公司股权制衡力量微弱；控股股东变更显著影响公司资本结构的变化，尤其是短期负债率的变化，变更后公司负债率显著提高，同时变更后公司股权集中度下降，使股权结构趋于合理；机构投资者持股比例与负债率显著负相关，中国上市公司机构投资者投资获利的动机明显，有选择进入低负债公司的现象，进而公司具有使机构投资者发挥与负债替代监督机制作用的条件与趋势。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章引言

第一节研究背景与研究意义

1.1.1上市公司资本结构现状与问题的提出

1.1.2研究背景与研究意义

第二节研究方法与研究框架

1.2.1研究方法

1.2.2研究框架

1.2.3创新之处

第二章文献回顾

第一节资本结构理论研究回顾

2.1.1资本结构理论发展回顾

2.1.2资本结构影响因素的实证研究概述

第二节股权结构与资本结构关系的研究回顾

2.2.1股权结构与资本结构关系的理论综述

2.2.2股权结构对资本结构影响的实证研究概述

第三节中国上市公司股权结构研究现状

2.3.1股东身份复杂

2.3.2中国上市公司股权高度集中

2.3.3机构投资者迅速发展

2.3.4管理者持股比例低

第三章研究设计

第一节研究假设

3.1.1管理者持股

3.1.2控股股东性质

3.1.3股权集中度

3.1.4股权制衡度

3.1.5控股股东发生变更

3.1.6机构投资者

第二节研究模型

3.2.1变量定义

3.2.2研究模型

第三节数据分析方法

第四章样本选取与实证分析

第一节样本选取

第二节实证检验及结果分析

4.2.1样本总体的描述性统计特征分析

4.2.2 Pearson相关性分析

4.2.3回归分析

第五章结论和建议

第一节研究结论及研究局限

5.1.1研究结论

5.1.2研究局限

第二节建议

5.2.1完善上市公司股权结构

5.2.2注重公司规模和资产构成

5.2.3发展企业债券市场和加强信息披露管理

参考文献

致谢

附录

个人简历