动量策略、逆向策略在中国股市的实证研究

摘要

外国学者研究发现，证券市场存在种种异象，而标准金融学理论却不能对这些异象给予合理的解释。行为金融理论正是抓住了这一契机并给予各种异象合理的解释而在外国学术界逐渐盛行起来的。 行为金融学是将心理学的研究成果应用到金融学的一种理论，它认为人并非是理性的，投资者存在种种认知偏差。众所周知，中国证券市场发展时间短，中国投资者投机性很强、投资理念不成熟，更容易犯各种认识偏差。所以，将行为金融学理论与中国股票市场应该相结合是合理的。 本论文首先介绍了标准金融学的理论体系及其所不能解释的金融市场异象。然后介绍了金融市场中的认知偏差、行为金融学的理论模型、行为金融学投资策略。另外，本文采用实证分析法，将行为金融学中的动量投资策略、逆向投资策略与中国股市相结合进行研究，发现在国外都表现良好的这两种投资策略在中国市场上，基本都没有产生较高的超额收益率，并且统计上不显著。最后本文对两种投资策略在中国失效的原因进行了分析，主要是因为中国市场系统风险大、波动过高造成的。而造成系统风险大、股价波动高的原因是：(1)存在不流通的股份是中国证券市场发展的一个极大阻碍；(2)中国证券市场炒作现象严重；(3)政策市是中国证券市场一大特色；(4)中国证券市场上噪音过多。

目录

文摘

英文文摘

第1章绪论

第2章标淮金融学理论体系的形成和发展

第3章行为金融学对证券投资行为的研究

第4章对逆向策略和动量策略的实证研究

结论

致谢

参考文献

攻读学位期间发表的学术论文