我国企业债券市场的发展与金融效率的提高

摘要

企业债券市场是金融市场的重要组成部分，它的发展不仅能拓宽企业融资渠道、优化企业资本结构、满足投资者多样化投资需求，而且对完善金融结构及提高金融效率具有重要的促进作用。在发达市场经济国家，由于债券融资的种种优越性，发行债券早已成为企业融资的重要手段之一，企业通过债券融资的金额往往是股市融资的数倍，企业债券市场(公司债券市场)是整个金融市场的重要组成部分。在我国由于发行制度与市场脱节，机构投资者受到限制，相关政策抑制了投资者的积极性等原因，长期以来企业债券的发行困难重重，企业债券市场发展严重滞后。 本文力求是从金融效率的角度，分析和论证发展企业债券市场对优化金融结构，促进金融效率提高所产生的积极效应。具体研究思路如下： 首先通过比较研究发现当前我国存在着金融结构严重不平衡的问题，失衡的金融结构阻碍了金融效率的提高，具体表现在：沟通效率低，储蓄——投资之间的转化能力不强；分配效率低，促进资源优化配置的能力较弱；整个金融系统剔除风险的能力较弱；金融促进技术创新的能力较低。高效率的金融市场可以促使资金的流通渠道畅通，从而实现金融发展对经济发展的促进作用，实现国民经济可持续发展。因此，完善金融结构，提高金融效率是当前我国金融改革和发展的重点。 其次重点分析企业债券市场发展滞后对我国金融经济产生的消极影响。我国企业债券市场的发展滞后极大地制约了经济发展，造成了金融市场的一些深层次的矛盾，增加了社会经济的运行成本。首先，企业债券市场发展滞后使企业的资金需求严重依赖银行贷款，大量资源在通过银行贷款配置的同时，也给银行体系积聚了极大的风险；其次，企业债券市场发展滞后导致资源配置渠道的不畅和配置效率的低下。一方面，由于缺乏直接投资的渠道，投资者无法根据不同风险偏好自主选择投资品种，社会上大量的闲置资金不能有效地转化为投资；另一方面，大量具有发展潜力的企业的筹资需求又得不到满足。 最后从理论上论述发展企业债券市场的对提高金融效率的促进作用，并以短期融资券的实际发行效果为例，进一步论证发展企业债券市场对提高金融效率所产生的积极效应。自今年5月24日央行颁布《短期融资券管理办法》以来，我国短期融资券市场发展迅猛，截至12月13日，在银行间债券市场发行的企业短期融资券已达1305亿元。作为企业债券的一个重要品种，短期融资券的发行产生了积极的效应。对拓宽企业和金融机构投融资渠道，完善货币政策传导机制，进一步发展直接融资市场，降低银行体系金融风险，推动利率市场化进程有着深远意义。企业短期融资券作为企业债券市场发展的一个重要突破口，不仅是我国融资方式的重大突破，也是人民银行进一步推动金融市场建设的重要举措，更是近年来加强企业融资服务的一项重大金融创新。 本文的内容结构主要分为四个部分：第一部分是全文的一个理论铺垫，主要介绍金融效率的内涵及企业债券融资的优势。第二部分是本文的研究重点，首先分析了当前我国的金融效率的状况以及存在的问题；接着从理论角度论述企业债券市场的发展对优化金融结构、提高金融效率起到的积极作用；最后，以短期融资券为例，分析短期融资券的发行对整个金融系统所产生的积极效应。通过三方面的层层推进，深入论证发展企业债券市场的重要意义。第三部分讨论我国现阶段发展企业债券市场的必要性和紧迫性，并提出了企业债券市场与其他市场的协调发展路线。第四部分分析了阻碍我国企业债券市场发展的因素，并提出了加快我国企业债券市场发展的政策建议。 本文采用多种研究方法。第一，在评价当前我国金融效率的现状时，采用了比较分析的方法。第二，宏观分析和微观分析相结合。由于企业债券市场既涉及投融资体系各主体的微观运作，同时也涉及到国家的宏观政策和外部环境，因此文章分别从宏观和微观的层次开展了研究。第三，定性和定量方法相结合贯穿于全文始终。笔者认为，运用多种研究方法，同时结合我国金融市场发展实践，借鉴国际金融市场的发展经验，吸收现代经济学的最新研究成果，广泛参考国内学者有关的研究成果，才能全面深入的说明大力发展我国企业债券市场对金融效率提高的重要促进作用。 本论文以前人的研究为基础，也力图有所发展和创新，表现在以下三方面： 1、从提高金融效率的角度论述了发展企业债券市场的重大意义。大力发展我国的企业债券市场，完善和优化金融结构不但可以促进金融效率的提高，而且可以帮助解决金融改革和发展过程中所面临的一些深层次的矛盾。 2、引入并介绍了企业短期融资券这一最新的企业融资产品，并以此为例深入分析了企业债券市场发展对提高金融效率产生的积极效应。 3、在探讨如何发展我国企业债券市场方面，以优化金融市场结构为发展方向，提出了企业债券市场与其他市场的均衡协调发展的路线，并提出了一些具有实践性的政策建议。

目录

文摘

英文文摘

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导论

第一章金融效率与企业债券融资

第二章发展企业债券市场，促进我国金融效率提高

第三章加快我国企业债券市场的发展步伐

第四章发展我国企业债券市场的政策建议

参考文献

致谢