我国外汇储备隐含的风险及其化解

摘要

理论上，外汇储备作为国际收支的缓冲库存，主要用于国际收支发生逆差时进行国际清偿和汇率调节。充足的外汇储备不仅可以保证一国的国际贸易支付能力，更主要的是充足的外汇储备可以成为对付投机资本攻击和稳定国内经济的有力武器，对付资本流动带来的不利冲击，稳定本国汇率和提高国内外投资者的信心。充足的外汇储备是我国对外经济贸易发展良好的结果。但在看到这些好处的同时，我们也应该注意到外汇储备也隐含着很多风险，如果对于外汇储备隐含的风险不能加以有效的控制和化解，外汇储备将对一个国家的对内对外经济发展产生严重的负面影响。 本论文主要研究的是我国外汇储备隐含的风险及其化解问题，主要内容包括以下几个方面： 第一，我国外汇储备发展的现状及成因。近年来，我国外汇储备持续、大幅增长。2006年我国全年国家外汇储备达到10663亿美元，与2005年的8189亿美元相比，一年就增长了近2474亿美元，相当于每月就要增加大约206亿美元。截至2007年6月末，我国外汇储备规模达13326亿美元。上述数字表明，目前我国外汇储备规模巨大，我国已成为“世界第一外汇储备国”。导致我国外汇储备如此持续、大幅增长的原因体现出复杂多元的内涵，有宏观经济方面的因素，也有外汇管理体制等方面的因素，有国际贸易的影响，也有鼓励外商投资等政策的影响。纵观我国外汇储备的发展，其发展的规模和速度与我国国民经济的发展是齐肩并进的。可以说，外汇储备的增长宏观方面的原因主要是国民经济的发展。我国外汇储备的增长与国民经济的发展息息相关，也与有关制度密不可分，如强制性的结汇售汇制度、出口退税等鼓励出口的制度、鼓励外商投资的制度等。国民经济的发展、有关制度的存在，为外汇储备的增长构建了一个积极的平台。近年来，特别是2000年以来，我国外汇储备增长的幅度和数额都很大，但是这些增量除了受国民经济的发展、有关制度的影响外，还有其他的原因。例如：2004年中国外汇储备一年净增2070亿美元，其中贸易顺差为320亿美元，引进外资606亿美元。由正常渠道换取的外汇储备增额为926亿美元。那么，还有约1100亿美元净增外汇储备无法与经济数据挂钩。外汇储备的这些增量与投机性资本的大量涌入有关。投机性资本大量涌入我国，归结起来，主要是因为人民币有升值预期和外资对我国房地产投资的增加这两个因素。一直以来，我国外汇储备以美元为主，而这些美元的外汇储备资产主要以美国债券和银行存单的方式持有。欧元诞生以后，我国适当的增加了部分欧元外汇储备，但是美元外汇储备依然占据大多数。 第二，当前我国外汇储备隐含的风险分析。当前我国外汇储备隐含的风险主要体现在以下几方面：一是随着我国外汇储备的不断增加，外汇储备规模的不断扩大，我国外汇储备已经超过了适度水平，这对我国国民福利的有效增加、货币政策的效率水平带来了消极影响，同时也增加了外汇储备自身的风险。二是当前我国外汇储备分布结构、币种结构上的不合理。三是当前的外汇储备管理既没有较好地控制外汇储备的增长速度和规模，也没有将外汇储备结构优化、使用高效化落到实处。四是我国粗放式的对外贸易增长方式，影响了我国外汇储备的来源效率，使得每一单位外汇储备的增加都付出了相对较高的成本。 第三，对我国外汇储备隐含的风险化解的思考。如果对我国外汇储备隐含的风险不能很好地化解，不能很好地从量、质及运用上对外汇储备进行管理，将对我国国民经济的发展带来负面影响。我们可以从完善外汇储备管理、改革外汇制度、改革我国对外贸易政策三方面入手来化解当前我国外汇储备隐含的风险。从完善外汇储备管理的角度讲，具体措施包括外汇储备币种的多元化、外汇储备资产的多元化、成立国家投资公司对可以用于投资的外汇储备进行投资和管理。通过这些措施实现外汇储备的保值、增值。从改革外汇制度的角度讲，当前我国为化解外汇储备的风险而进行的外汇制度的改革重点应包括两方面，一是人民币汇率制度的改革，二是外汇管理制度自由化的改革。通过这些措施有效地控制外汇储备的规模和增长速度，优化外汇储备的结构; 从改革我国对外贸易政策的角度讲，当前改革的重点应包括两方面，一是转变我国对外贸易指导思想，二是转变我国外贸增长方式。只有对我国的对外贸易政策进行改革，转变我国对外贸易指导思想，转变粗放式的贸易增长方式，才能使我国从出口创汇向出口创效转变，提高外汇储备的来源效率。本论文的主要观点及创新： 近年来，我国外汇储备持续、大幅增长。充足的外汇储备虽然有一系列好处，但也隐含风险。我国外汇储备的风险表现为以下几方面：一是外汇储备规模超过适度水平隐含的风险，二是外汇储备结构上的风险，三是外汇储备在管理上隐含的风险，四是我国粗放式的对外贸易增长方式折射出的我国高额外汇储备隐含的低效率风险。面对以上风险，我们有必要通过完善外汇储备的管理、通过外汇制度的改革、通过对外贸易政策的改革来化解我国外汇储备隐含的风险。在保留必要外汇储备规模的同时，发挥其在维持宏观经济稳定和创造较高收益上的最大效应。 在研究中，笔者研读了国内外部分专家的观点、评论，并在此基础上形成自己的观点。这些观点，有些是对专家的观点、评论的吸取，如对我国外汇储备超过适度规模的判断、我国外汇制度改革的思路等。有些是自己在学习和思考中形成的观点，有一定的创造性，如对我国外汇储备来源效率低的研究，较好地将外汇储备的增加和对外贸易的发展合理地结合在一起进行研究，从外汇储备的来源——对外贸易的发展上分析外汇储备隐含的风险，并从对外贸易的改革上寻求化解风险的途径。 笔者期望能在对我国外汇储备的风险的研究中，达到以下目的：． 1、通过对现实问题的思考研究，寻求化解我国外汇储备隐含的风险的方法，初步形成化解我国外汇储备隐含的风险的意见和建议。 2、通过对我国外汇储备的风险的研究，提高对外汇储备的认识，提升自己的外汇储备专业知识；提高自己用外汇储备的专业知识来分析问题、解决问题的能力。 3、通过本论文的研究，加强自身的金融、国际贸易等方面的专业知识的储备，提高自己在以后的工作和生活中用专业的眼光看待社会经济事件、分析社会经济问题的能力。 本论文的研究从我国外汇储备的现状和隐含的风险出发，运用了实证分析法、文献检索法、比较的方法等研究方法。 1、实证分析法。本论文在研究中，‘拟采用实证分析法。本论文的研究分析基本是建立在对相关经济情况现状的分析之上，通过对实际的相关经济现状的分析来展开研究。例如通过分析我国对外贸易的发展现状，分析其对外汇储备来说所隐含的风险；通过分析我国外汇储备管理现状，寻求完善外汇储备管理的方法。 2、文献检索法。本论文在研究中比较重视对该方法的应用，广泛搜集文献资料，以期对分析我国外汇储备隐含的风险、形成研究成果带来较大帮助。 3、比较的方法。本论文在研究中采用比较的方法来分析我国外汇储备隐含的风险。例如在对我国汇率制度改革方向的研究中，采用比较的方法分析了当前我国实行其他各种汇率制度的弊端，最后得出结论，当前比较适合我国的汇率制度是有管理的浮动汇率制度。

目录

文摘

英文文摘

声明

1.导论

1.1选题的背景及意义

1.1.1选题的背景

1.1.2选题的意义

1.2国内外研究文献及成果

2.我国外汇储备的发展现状及成因

2.1我国外汇储备的发展现状

2.1.1我国外汇储备规模现状

2.1.2我国外汇储备的币种结构现状

2.2我国外汇储备的增长原因分析

2.2.1国民经济的发展

2.2.2我国有关制度的影响

2.2.3投机性资本的大量涌入

3.当前我国外汇储备隐含的风险分析

3.1我国超额外汇储备隐含的风险

3.1.1我国外汇储备超过适度水平

3.1.2我国超额外汇储备隐含的风险

3.2我国外汇储备结构上的风险

3.2.1我国外汇储备分布结构上的风险

3.2.2我国外汇储备币种结构上的风险

3.3我国巨额外汇储备在管理上的风险

3.3.1当前的外汇储备管理没有较好地控制外汇储备的增长速度和规模

3.3.2当前外汇储备结构优化、使用高效化的管理没有落实

3.4我国外汇储备来源上的低效率隐含的风险

3.4.1我国出口产品层次偏低，附加值不高，由此增长的外汇储备付出的代价高

3.4.2物耗低的服务贸易所占比重低

4.对我国外汇储备隐含的风险化解的思考

4.1完善对外汇储备的管理

4.1.1外汇储备币种多元化

4.1.2外汇储备资产多元化

4.1.3成立国家投资公司，以加强我国外汇储备运营的建设

4.2外汇制度的改革

4.2.1外汇制度的改革

4.2.2外汇制度的改革化解我国外汇储备隐含的风险

4.3我国对外贸易政策的改革

4.3.1转变我国对外贸易指导思想

4.3.2转变外贸增长方式，转变部分产品对外贸易的策略

结束语

参考文献

后记

致谢