我国上市公司同业并购的绩效研究——基于亚厦股份的案例分析

摘要

并购活动在促进产业结构优化和升级的问题上扮演着重要的角色，它的发生可以将规模经济带给企业的生产和经营，从而产生管理、经营、财务等协同效应，内部市场的建立使得交易成本降低，进而使企业在市场中具有较强的控制力与竞争力。国外知名大企业的发展历史告许我们，一个企业如果想要做大做强成为行业中乃至世界的佼佼者，不仅要靠自身的财富、资源等积累，更重要的是依靠并购重组来扩大企业规模，获取自身不具备的优势技术或能力。当前，中国经济呈现出新常态，经济增长模式从高速转为中高速，经济结构逐渐优化升级，而经济的驱动模式也发生了变化，由先前的要素型、投资型转向如今的创新驱动。在经济新常态下，许多以传统产业为主的上市公司为了适应市场环境的变化，纷纷踏上了产业转型升级的道路。在实体经济的转型升级不断加快和深入下，上市公司的并购活动也日趋活跃。通过并购，上市公司快速获得优势技术、品牌形象和市场渠道，也加快了产业结构向更高端新兴产业转型升级的步伐。有些企业通过跨国并购实现转型升级，有些企业通过国内产业链内或相关产业的同业并购实施转型，实现企业在新形势下的战略布局。同业并购、多元化并购异彩纷呈，不同并购决策的绩效分析意义重大，将对正在转型升级或即将进行转型升级的企业提供借鉴。
　　本文研究探讨了进行转型升级的企业实施同业并购的绩效，首先笔者对国内外学术界关于并购动因和两种研究方法下的同业并购绩效的研究成果进行了整理，之后对相关概念进行了界定，并归纳总结了相关理论并分析了同业并购在企业转型升级过程中所发挥的作用，然后对我国上市公司实施同业并购的现状及制度背景进行了整理与总结。此后，笔者重点分析了浙江亚厦装饰股份有限公司（以下简称“亚厦股份”）通过实施同业并购进行转型升级这一具体案例的背景、动因、并购对企业转型升级的作用、并购绩效（包括短期的市场反应和会计指标下的经营绩效以及公司的特色分析）进行了分析，得出了相关结论。论文最后，笔者从上市公司、传统产业、政府政策以及投资者四个层面总结了研究的启示与建议。
　　本文的贡献之处在于:选取单一案例具体对企业通过同业并购进行转型升级的这一行为进行剖析，具有一定的唯一性;其次，根据案例发生后资本市场上产生的最新财务数据，横向与纵向对比企业并购前后的业绩差异，具有时效性。由于笔者知识水平和能力有限，研究的深度和精度不够，结论也可能缺乏普适性，这也是本文的不足之处，需要今后进一步的研究和完善。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容与方法

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究方法

1．3 预期贡献与不足

1．3．1 预期贡献

1．3．2 本文的不足之处

2．同业并购的文献综述与理论基础

2．1 同业并购的文献综述

2．1．1 并购动因的文献综述

2．1．2 同业并购绩效的文献综述

2．1．3 文献评述

2．2 同业并购的理论基础

2．2．1 相关概念的界定

2．2．2 同业并购的相关理论基础

2．2．3 同业并购在企业转型升级中的作用分析

3．我国上市公司同业并购的制度背景及现状

3．1 我国上市公司同业并购的制度背景

3．2 我国上市公司同业并购现状

3．2．1 我国企业的并购日趋活跃

3．2．2 传统产业、新兴行业并购频繁

4．亚厦股份实施同业并购的案例分析

4．1 亚厦股份同业并购交易主体及背景介绍

4．1．1 并购方

4．1．2 被并购方

4．2 亚厦股份实施同业并购的过程

4．3 亚厦股份实施同业并购的动因分析

4．3．1 外部原因

4．3．2 内部原因

4．4 亚厦股份同业并购在企业转型升级中的作用分析

4．5 亚厦股份同业并购的绩效分析

4．5．1 市场反应分析

4．5．2 经营绩效分析

4．5．3 特色分析

4．6 案例总结

5．启示与建议

5．1 上市公司同业并购的启示与建议

5．2 传统产业转型升级的启示与建议

5．3 政府政策层面的启示与建议

5．4 投资者层面的启示与建议

参考文献

后记

致谢