一类人民币奇异期权的设计——累计期权的定价及其在外汇风险管理中的应用

摘要

2004年我国加入了WTO以后,国内人民币汇率改革获得重大突破,人民币汇率形成机制朝着以市场供求所决定的市场化汇率形成机制前行。人民币对美金的汇率弹性逐渐增大,汇率的双向波动更加明显,这对于我国企业而言外汇风险呈现放大趋势。因此,如何提高企业业绩并降低业绩的波动率,汇率风险管理显得尤为重要。本文从企业所面临汇率风险出发,引申到使用外汇远期以及复杂的金融衍生品外汇期权来对冲外汇风险。为了能更清楚地分析外汇期权的产品特性以及风险构成,本文从理论推导出发,从简单的欧式看涨期权到相对较为复杂的累计期权,推导出它们的定价公式,然后分析衡量期权的风险因子(Greeks)。然后针对外贸企业的实际业务情况与外汇敞口的时间窗口,为企业量身定制系列对冲策略,并根据市场的基本金融衍生品的报价,计算出系列对冲策略的价格。最后运用成熟的风险管理体系—VAR,来对几种交易策略进行风险评估,并结合对中国经济与外汇走势的判断,为企业选择最为合适的对冲策略。

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第1章 绪论

1.1论文研究的背景

1.2 本文的研究思路及所做的工作

第2章 企业外汇头寸的汇率风险管理

2.1汇率市场化引发企业的汇率风险

2.2企业外汇头寸的汇率风险管理的必要性

2.3中国企业积极主动的管理外汇风险的现实意义

第3章 外汇风险对冲的利器—外汇衍生品

3.1外汇衍生品的概念

3.2外汇衍生品市场产生的背景

3.3外汇衍生品的分类

3.4外汇衍生品的经济功能

第4章 期权定价的理论基础

4.1伊藤过程以及伊藤引理

4.2 Martingale定价理论

第5章 外汇期权的定价

5.1欧式看涨期权（European Call Option）

5.2欧式上敲出看涨期权 (Knock Out European Call)

5.3欧式上敲出看跌期权(Knock Out European Put)

5.4上敲出累计看涨期权(Knock Out Accumulated Call)

5.5加速上敲出累计期权(Boosted Knock Out Accumulator)

5.6 运用上述理论对期权进行定价分析

第6章 外汇期权的敏感性分析—Greeks

6.1 Delta参数

6.2 Gamma参数

6.3 Vega参数

6.4 Theta参数

6.5 Rho参数

第7章 VAR模型在汇率风险管理中的运用

7.1 VaR模型概述

7.2 VaR模型在风险决策中的作用

7.3 VaR模型的优点

7.4 VaR模型的计算方法

7.5 运用VaR模型计算外汇风险

第8章 运用金融衍生品为企业进行汇率风险管理

8.1大型进口企业面临的汇率风险

8.2远期,基准利率与标准期权的报价

8.3针对企业的需求的外汇期权的定价

8.4运用VAR来衡量几类对冲策略的在值风险

8.5为企业选择合适的对冲策略

第9章 结论

参考文献

致谢