政策·市场特征·股市波动——政策对股市波动影响的实证分析

摘要

中国股市自成立以来10余年，期间跌宕起伏，而每每在市场处于极端恐慌与兴奋的关键时刻，总会出现各种意想不到的情况，使市场产生剧烈变化。其中，政策因素往往成为市场发生这种变化的导火索，投资者在深刻体会到政策力量的同时，往往对市场的反复无常感叹不已，认为中国股市是一个典型的政策市。但是，市场果真如此吗? 本文首先列举了影响市场的各种政策性因素，并对中国股市10多年以来的所有导致市场异常波动的情况进行了统计，通过对政策因素的分析，发现政策对市场的短期波动影响确实较大。但是，政策在某些时候却会发生失效的情况，如97年政府通过“12道金牌”才使市场退火，今年9月份，在温总理讲话前的有关政策也都没有得到市场的响应。而同时，政策对市场的影响时间有多长、力度有多大也难以把握。而反之，市场在有些时候的转折也不一定有政策的推动，如2003年11月份行情的启动。说明政策对市场的影响并不如广大投资者所理解的那样简单，政策也不是决定市场方向的唯一力量。如果政策不是影响市场的唯一力量，那么，其他因素是什么?通过考察市场的整体波动情况，把市场产生较大波动的因素归结为市场投资者情绪的周期性变化。通过心理经济学的分析，借用部分传统技术分析的方法，对市场的情绪变化、市场的心理承受能力等因素进行量化处理，发现市场的内在变化节律与政策之间存在共振关系及抵消效应。而隐藏在市场情绪变化背后的是投资者贪婪与恐惧的心态变化。同时，通过国内股市政策效应的实证分析，发现随着市场的不断发展与成熟，政策效应在市场中不断减弱的趋势。最后，对政府相关部门提出了建议。

目录

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第一章影响股价波动因素的理论解释

第一节政策影响股价波动的理论解释及实际检验

第二节传统技术分析对股价波动的解释与存在的缺陷

第三节心理经济学对市场的分析

第二章政策因素对股价波动影响的效应分析

第一节短期效应是政策市的外在表象

第二节影响供求关系的政策对市场具有长期效应

第三节市场自主波动对政策的影响力的制约

第三章股价波动的内在机制探讨

第一节市场价格波动的特征

第二节摆动指标对市场价格波动的提示

第三节成交金额反映市场情绪起落的循环过程

第四节心理承受极限的时间效应

第四章政策与市场心理之间的共振与错拍关系

第一节政策与市场存在相互影响的关系

第二节调节供求关系是政策的主要内容

第三节心理实验证明投资理念必定趋于理性

第四节恐惧与贪婪是市场心理循环的深层次原因

第五章股价波动有序化的对策建议

第一节市场定位偏差是股市的根本问题所在

第二节政府对资本市场的长期发展规划

第三节政府治理市场的依据

第四节政府治市的切入点是提升上市公司质量

第五节规范与发展协调并进不可偏废

参考文献

附录