新兴股票市场开放与波动性的相关性研究：以中国市场为例

摘要

本文在全面回顾新兴股票市场开放进程的基础上，详细分析了股票市场的开放所产生的各种影响，并集中深入探讨了在开放前后市场波动性的变化和波动性的来源。本文系统地介绍了中国股票市场的开放过程，通过建立实证模型(GARCH、Cox-Stuart趋势检验和多元回归)来考察中国的开放是否加大了市场的波动性，并分析开放背景下波动性的原因。 作者发现，新兴股票市场开放过程通常采取渐进式的方式进行，往往通过设立某种国家基金的形式启动，期间伴随着各种相关制度的改革和完善：股票市场的开放会引发各种效应，一方面会使本土市场面临各种冲击，但同时也使得本地区的金融资产面临价格重估的历史机遇，市场的开放一定条件下会促进市场本身的发育和成熟；新兴股票市场在开放前后，波动性的表现不尽一致，但综合学者的研究成果，可以看出，市场的波动性变化不大或者下降的现象，总体上要略微多于波动性上升的数量；作者证实中国股票市场的波动性到目前为止没有受到市场开放的冲击，通货膨胀率和政府的宏观经济政策对市场的波动性有显著的影响，QFII的引入，汇率制度的改革和基金等机构投资者对市场波动有抑制作用，而香港市场的振荡对内地市场有溢出效应。 相对已有文献而言，本文对新兴股票市场开放和随之而来的各种效应，特别是市场波动性的问题，做出了相对全面的综合评估，并且提供了各国市场开放的详细历史资料，这为有关资本市场对外开放问题提供了有用的参考依据。在有关中国市场开放和波动性问题上，跟已有文献相比，本文将中国的情况纳入到新兴市场开放的全球背景下进行研究，并且突出了定量分析手段的大规模运用和对开放背景下波动性的各种诱因的详细分析，这是与已有文献最大的不同之处：本文的目的在于尝试着为探索中国股票市场的开放和波动性问题提供一个可行的研究框架。

目录

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摘要

图表

一、引言

二、文献回顾与相关评述

三、新兴股票市场开放的历史和经验

(一)新兴股票市场开放的进程回顾

(二)新兴市场开放进度的衡量和划分

(三)实行开放政策对股票市场自身发展的影响。

四、股票市场开放前后的波动性特征

(一)股票市场波动性的衡量和研究方法

(二)新兴股票市场开放前后的波动性变化

(三)股票市场开放过程中波动的诱因

五、中国股票市场开放的进展情况

六、中国股票市场开放过程中的波动性变化

(一)研究方法与模型框架：GARCH和COX-STUART

(二)样本说明

(三)有关市场情况的统计描述

(四)实证分析结果和说明

七、开放背景下中国股票市场波动的来源分析

(一)股票市场波动性的主要影响因素

(二)多元回归模型的设定

(三)数据采样说明

(四)回归模型的估计结果和说明

八、结论

附录

参考文献

后记