美国商业银行资产证券化问题研究——经验与启示

摘要

资产证券化是全球主要资本市场运用最广泛的金融创新工具之一，它因能给市场参与者带来诸多收益而受到发达国家尤其是美国的青睐。但是对于中国而言，资产证券化的发展仍处于探索阶段。2008年，美国次贷危机爆发以后，资产证券化被认为是危机爆发的根本原因而遭到质疑和否定，中国金融机构的证券化之路也戛然而止。但是，中国商业银行目前普遍面临触及存贷比监管红线和资本充足率硬性约束的风险，在趋紧的货币政策这一宏观背景下，商业银行的流动性和盈利能力也遭受挑战，需要运用资产证券化这一金融创新工具来走出困境。
　　 美国是全球资产证券化市场最发达的国家，因此，本文以美国作为研究对象，通过理论和实证研究，探讨了资产证券化在美国诞生和发展的动因，运用计量模型和相关的财务数据对美国资产证券化程度最高的花旗集团进行实证研究，从而证实资产证券化具有的优势，同时，本文回顾了美国次贷危机的发展历程，深刻剖析了次贷危机爆发的原因，阐述美国次贷危机爆发的根本原因并非资产证券化这一创新工具的运用，而在于美国监管体制的缺陷和监管机构的监管不力，资产证券化反而缓解了商业银行承担的风险。对于中国而言，商业银行资产规模逐年扩大、资本充足率下降、利差收入减少、抵押贷款不断增加的现状使得采取资产证券化的必要性大大增加，但中国资产证券化的发展首先需要培育良好的制度环境、交易环境，吸取美国次贷危机的残酷教训，在证券化产品结构设计、风险控制、监管等方面给予足够的重视。
　　 本文由六个部分组成。第一章为导论，主要阐述了本文的选题背景、研究意义，介绍了国内外相关的研究文献以及本文的研究方法，并说明本文的主要创新点和存在的不足之处；第二章首先介绍了资产证券化的相关概念，阐述了资产证券化的基本流程和基本原理，并对美国资产证券化主要产品的收益与风险进行分析，然后回顾了20世纪70年代美国金融机构实行资产证券化的背景，并用计量软件对花旗集团资产证券化的效应进行分析，并通过财务数据进行检验；第三章回顾了美国次贷危机的历程，对次贷爆发的主要原因和根本原因进行剖析，并分析了资产证券化和次贷危机两者之间的相互影响和冲击；第四章分析了我国资产证券化的发展现状，阐述了我国发展资产证券化的必要性，并总结了美国资产证券化和次贷危机对中国发展资产证券化的启示；第五章是本文的总结，对前文分析的相关内容进行回顾和梳理。