资本市场、创新投资与中小企业发展

摘要

创新投资是一种独特的企业融资制度安排，也有称之为风险投资(以下称同)。这一投融资形式对区域经济具有“催化”的作用：从微观上看，它通过培育高速成长的创新企业群体实现对区域经济的带动；从宏观上看，它通过提高区域整体创新能力、培育新兴产业群等实现产业结构调整和经济增长。 泉州市委市政府非常重视泉州经济技术开发区及高新技术孵化基地的建设，将高新技术孵化基地建设列为市委市政府“五大基地”建设之首，要求泉州经济技术开发区要成为泉州市各类开发区的龙头，发挥“示范园区、主要载体和重要抓手”三个重要作用，并要求注重环境建设，探索建立创业种子基金、风险投资基金，形成政府、银团和企业多方投入的良性机制。 泉州经济技术开发区(原清濛科技工业区，以下称同)在此时推动创新投资的发展，充分利用创新资本促进创新企业实现高速成长，具有多方面有利条件：一方面，从资本供应来看，本区域民间资本潜力巨大，国际资本(尤其是港澳台和东南亚地区)对本地区的流入持续加速，国内风险资本也具有了一定的发展；另一方面，从创新企业发展来看，本地区具有较好的制造加工业基础和市场化机制。活跃的民营经济和聚集的中小企业群经过二十几年的发展，目前面临着再上台阶的关口，强烈需要协助解决企业发展中的“资金瓶颈”和“知识瓶颈”问题。创新投资机制则是解决这两个“瓶颈”问题的最有效形式。基于这一认识，该课题以促进企业创新与发展为导向，探索利用创新资本市场培育高成长性创新企业的有效模式，并构筑适合开发区特点的创新投资政策体系、服务体系、市场体系及人文环境，以达到吸引和鼓励国内外资金向开发区流入，营造创新资本“资金盆地”，促进区域经济的增长。 创新投资与风险资本市场的研究和实践，西方发达国家凭借其市场经济的完备与成熟取得丰硕的成就，并为其他发展中国家所借鉴。尤其在政策制定上，通过政策引导为各种类市场参与者营造宽松的发展空间；在政府政策扶持下的社会化投融服务体系和民间资本的高效运作形成了较完整的市场体系，形成了高新技术产业与风险资本互动发展的良性模式。另外，以国有经济为主向民间经济并重顺利转轨的经济体(如意大利、新加坡等)在这方面的研究和实践也非常丰富，本文予以突出其借鉴的意义。 国内风险投资起步较晚，较少经历过一个完整的产业周期，在这方面的研究和实践大多还处在探索阶段。伴随近几年的发展，业界分别对风险投资市场体系、风险投资状况与发展模式、风险投资经营管理借鉴与创新等问题进行了有意的探索和实践，为产业未来发展提供了有价值的意见、建议和模式。 在这样一个大背景下，本课题通过调查、分析和论证，提出了课题的研究设计，根据开发区发展现状和未来要求，抓住突出问题和重点环节，提出了课题的研究内容。在泉州经济开发区、复旦大学管理学院各位领导和教授专家的指导下，历经两年实际的调查研究、理论分析、专题讨论、探索实践，课题进展顺利，各项研究工作取得预期效果：课题意义： (1)全球观：课题的研究涉及了国内外风险投资发展的周期性特征和规律，突出了目前全球风险投资业最新发展态势，使课题的研究结论与世界最新发展趋势紧密联系。 (2)全面性：课题研究从多个角度论述了风险资本市场与区域经济发展的战略关系、风险投资机制与企业竞争战略的关系、以及风险投资本身的投资战略问题，全面论述了风险投资的战略意义。 (3)突破性：泉州民间资本投资带有很多风险投资的特征，但历来没有主动系统地充分利用风险投资的增值机制。本课题研究充分阐述了风险投资与多种多样民间投资的区别，充分展示了风险投资对民营企业的意义，在本地区实现了零的突破。 (4)操作性：课题研究从风险投资建立的基本条件考察了设立区域风险投资基金的可行性。立足高新技术孵化基地及整个泉州地区高新技术企业发展现状，对产业基础、商业习惯、资金来源、市场体系、经营管理等问题进行了深入的分析，提出了可操作的风险投资基金设立及管理办法。 (5)政策性：在可行性论证的基础上，提出风险投资基金设立方案草案和政府关于鼓励利用与发展风险投资机制的政策建议。通过政策体系与社会服务体系改革研究，将促进多元化投资主体、多渠道投资资金、多层次投资决策、多样化投资方式市场机制的形成，进一步健全创新企业的增长机制、夯实全区经济持续稳定增长基础，提高我区在全市经济中的战略地位。 主要结论本课题的研究首先以国内外投资与经济发展理论以及企业发展理论为基础，归纳梳理出符合我区经济体制和结构特点的企业发展问题分析框架；其次，通过资料整理与实地调研，对比分析我区企业发展的优势与不足、存在的问题和原因；最后，通过借鉴与吸收，探讨符合我区情况的风险投资基金设立与运营建议与意见，提出相应的政策建议。在整个研究过程中，既注重理论的论述，也注重分析借鉴成功的经验与模式，紧扣风险控制与收益最大化等问题加以研究，并得出如下结论： (1)风险投资与泉州经济开发区未来的产业链拓展存在着必然的供求互动关系；尤其是在中国目前处在后WTO阶段，产业升级与风险投资的内在联系进一步加强。 (2)风险投资是一个潜在盈利性很高的行业，因此，应当积极引导与鼓励民间资本为主体的风险投资基金(公司)的设立并展开投融资活动。 (3)本区域企业在资本运作方面意识薄弱，严重制约了培育‘小巨人，和‘大企业，的目标的实现。因此，应通过鼓励上市、鼓励吸引战略投资者等方式实现产业资本与金融资本的进一步融合，实现企业的跨越式发展。 (4)泉州地区存在着风险投资导入的严重障碍是家族企业管理问题，如何解决这一问题是促进风险投资的关键。东、西方管理融合的理论研究和实践为这一问题的解决提供了基本的理论基础，同时也为民营企业运用风险资本市场参与创新投资实现企业持续发展提供了模式创新的实践引导。 (5)在利用与发展风险投资机制初期，政府的引导与政策扶持是市场培育与发展的重要因素。政府可以在区域发展战略、产业定位、建立与完善企业发展与投融资服务体系、定位国有资本运作体系等方面制定相关的政策与激励措施。

目录

文摘

前言

第一章风险投资概论

第一节风险投资概述

第二节风险投资微观机制

第四节风险投资与企业发展

第二章风险资本市场

第一节风险资本市场进化理论

第二节区域风险投资的需求

第三节区域风险资本的来源与供给

第四节风险资本市场与区域经济发展

第五节风险资本市场发展中政府角色与作用

第三章利用风险投资培育企业的核心竞争力

第一节企业竞争战略

第二节风险投资与企业核心竞争力

第三节利用风险投资促进企业上市

第四章风险投资家与企业家的互动关系

第一节风险投资及其管理理论在西方的兴起及发展

第二节东方管理思想与“风险投资者-创业者”关系

第三节基于“人为为人”的风险投资实践

第四节东方管理思想对实践中国式风险投资的启示

第五章风险投资的战略选择

第一节欧美风险投资战略管理

第二节中国风险投资战略问题的探讨

第六章政府公共政策

第一节国际借鉴-公共政策最新发展

第二节中国WTO后的机遇与挑战

附录：政策建议

报告一：国有资产运营投资公司和创业发展基金框架

报告二：关于推动清潆科技工业区企业再创业再发展的研究报告

报告三：关于建立清濛科技开发区技术创新投融资体系的探讨

报告四：关于设立清濛科技工业区企业信用担保联盟的研究报告

报告五：《清濛科技工业区信用担保联盟》参考方案

报告六：关于设立清濛科技工业区创业和发展基金的方案（讨论稿）

报告七：泉州市清濛科技工业区创业和发展基金管理暂行办法（讨论稿）

参考资料

后记