我国公司债和中期票据公告效应分析研究

摘要

债券市场过去几年中的快速发展改变着中国资本市场，作为上市公司中长期债券融资的重要工具，公司债和中期票据发展迅速。为了探究上市公司发行公司债和中期票据对于自身股价的影响，明确投资者对于两类债券发行的态度，以期对公司债和中期票据的发展以及发行人和投资者的选择有所帮助。本文选取2007年8月到2012年12月上市公司发行的公司债和中期票据作为样本，通过事件研究法和多元线性回归在窗口期(-5，5)上对发行公告效应做了研究。
　　研究结果发现公司债和中期票据的发行公告在单日上均会对股价造成显著异常波动，但在事件窗口期上公司债发行并没有显著的公告效应，而中期票据发行将产生显著的负公告效应。通过截面多元线性回归分析发现，债券发行期限、发行规模、净资产、付息债务/投入资本、投入资本回报率、市值、面值/市值均与公司债和中期票据公告效应没有显著的相关性，而债券主体评级则分别在1％和5％的水平上与公司债和中期票据公告效应显著相关，呈现出评级低的组别累计异常收益率更小。进一步在窗口期中分别考察不同组别主体评级公司债和中期票据的公告效应，主体评级AA以下的公司债和中期票据在窗口期上公告效应均显著为负，分别在5％和1％的水平下有-1.482％和-2.763％累计异常收益率，而AA及以上组别的公司债和中期票据在窗口期上均没有显著的公告效应。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景及研究意义

1．2 国内外研究文献综述

1．3 研究思路及方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 创新与不足

1．4．1 可能的创新

1．4．2 可能的不足

第2章 公司债和中期票据发展状况及比较

2．1 公司债定义及发展

2．2 中期票据的定义及发展

2．3 公司债和中期票据比较分析

第3章 公司债和中期票据发行数据分析

3．1 数据筛选

3．2 数据分析

3．2．1 债券发行数量规模

3．2．2 债券发行票面信息

3．2．3 债券发行时间

3．2．4 发债主体市场特点

3．2．5 发债主体行业属性

3．2．6 发债主体财务数据

3．2．7 债券及主体信用评级

第4章 实证分析—公司债和中期票据公告效应

4．1 方法说明

4．2 实证结果

4．2．1 公司债和中期票据公告效应

4．2．2 截面多元线性回归

4．2．3 不同主体评级公司债和中期票据公告效应

第5章 结论

参考文献

致谢