我国纺织服装业上市公司并购决策模型及案例研究

摘要

随着我国纺织服装业结构调整的不断深化，在发展过程中需要寻求新的增长方式。其中，并购（Merger&Acquisition，简称M&A）已成为我国大型纺织服装企业寻求资源优化配置和快速发展的重要手段，并呈现出“国际化、资本化”的新动态。
　　 我国纺织服装企业尤其是上市公司，依托资本市场的迅速发育，展开了各种形式的海内外并购，获得了不少经验。此外，美国次贷危机引发的全球金融风暴，对我国企业而言，既是挑战，又是产业结构调整和通过国际并购进入商品高端市场的难得机遇。当然，并购的高收益和高效率往往伴随着高风险，因此如何利用科学决策，最大限度地规避风险已成为纺织服装企业并购决策的重要课题。
　　 在理论界，我国学者对企业并购行为的研究涉及诸多方面，如并购动机、并购边界、资产组合、并购法规、并购绩效等等，但针对纺织服装企业的并购决策理论和研究文献较少。
　　 论文首先通过查阅文献和理论资料，在此基础上，对国内外纺织服装上市公司有关并购资料和数据进行整理分析;再对十余家纺织服装企业和证券公司进行了调研和访问，由此获得相关企业并购的一手资料;并通过参与有关纺织服装上市公司的经营尽职调查项目，获得纺织服装企业并购的实践经验。
　　 本文主要研究内容如下:
　　 ①界定并购的相关概念和业务流程，阐述国内外纺织服装业并购沿革、特点和经验，剖析2007年国内纺织服装上市公司发展状况。
　　 ②通过企业调研和专家访谈，解析国内纺织服装企业并购风险和应对策略，构建纺织服装上市公司并购风险管理系统指标，以案例研究结果和专家反馈意见为基础，检验基于熵权法的并购集成风险管理决策模型。
　　 ③阐述并购目标企业选择原则和筛选方法。运用统计软件对国内纺织服装上市公司特征指标进行Logistic回归分析，构建企业被并购可能性的预测决策模型。
　　 ④针对尽职调查的定义、原则和作用，阐述三类尽职调查——法律、财务和经营的内容以及相应的中介媒体。结合参与研究的纺织服装上市公司并购案，对经营类尽职调查内容进行解析。
　　 ⑤依据企业价值评估定义和方法，阐述品牌价值和收益法在纺织服装企业评估中的运用。根据“商品价格围绕价值波动”原理，对纺织服装企业并购定价决策进行数据分析，尝试确定并购定价的范围。通过建立基于可比交易法的国际纺织服装并购定价决策模型，解析雅戈尔收购美国公司KWD男装部的定价过程。
　　 本文整体立足于我国纺织服装上市公司，通过研究并购流程和决策方法，结合纺织服装业特点，尝试构建适用于纺织服装业的并购流程决策模型，并运用并购实例分析，为企业实施并购提供有价值的理论和方法。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 课题的来源

1．4 研究的技术路线、内容与方法

1．5 特色与创新

1．6 本章小结

2 国内外纺织服装行业并购文献研究和现状分析

2．1 并购的定义、分类和术语界定

2．1．1 企业并购定义和术语界定

2．1．2 企业并购的分类

2．1．3 企业并购决策的界定和流程管理

2．2 并购沿革

2．3 海外纺织服装业并购分析

2．3．1 并购现状和特点

2．3．2 美国纺织服装业并购

2．3．3 英国纺织服装业并购

2．4 国内纺织服装业并购分析

2．4．1 并购现状

2．4．2 国内纺织服装企业境外并购现状与分析

2．5 我国纺织服装上市公司2007年经营与并购分析

2．5．1 纺织服装上市公司的界定

2．5．2 2007年募集资金使用分析

2．5．3 特点及主要问题

2．6 本章小结

3 纺织服装并购风险管理

3．1 企业并购风险及分类

3．1．1 风险、并购风险的诠释

3．1．2 企业并购风险的特征

3．1．3 企业并购风险种类

3．2 我国纺织服装企业并购风险因素分析

3．2．1 并购前决策风险

3．2．2 并购中交易风险

3．2．3 并购后存续风险

3．2．4 市场系统性风险

3．3 企业并购风险对策

3．3．1 并购风险管理及方法

3．3．2 并购时机的把握

3．3．3 尽职调查和价值评估

3．3．4 中介机构的作用

3．3．5 并购决策层次化

3．3．6 并购的有效整合手段

3．4 基于熵权法的并购集成风险管理决策模型和案例研究

3．4．1 并购集成风险管理方法

3．4．2 基于模糊熵权的并购集成风险管理决策模型

3．4．3 丝宝集团收购湖北迈亚的风险因素解析

3．5 本章小结

4 纺织服装并购的目标企业选择决策

4．1 目标企业选择战略研究

4．1．1 主并企业并购的动因分析

4．1．2 目标企业的选择原则

4．1．3 战略性并购与目标企业选择

4．2 目标企业信息搜集与筛选方法

4．2．1 目标企业信息搜集原则和步骤

4．2．2 目标企业搜集途径与分类

4．2．3 筛选目标企业的决策方法

4．3 Logistic回归决策模型实例解析

4．3．1 研究企业样本界定

4．3．2 指标选取

4．3．3 模型研究

4．3．4 样本统计描述

4．3．5 结果验证

4．3．6 小结

4．4 本章小结

5 纺织服装目标企业尽职调查

5．1 尽职调查基本理论

5．1．1 尽职调查的定义与分类

5．1．2 尽职调查的目标

5．1．3 尽职调查在并购流程中的作用

5．2 尽职调查的内容

5．3 丝宝集团收购湖北迈亚的尽职调查案例分析

5．3．1 公司背景

5．3．2 经营状况

5．3．3 董事、管理层与重要员工

5．3．4 竞争对手分析

5．3．5 工厂设备及财产

5．3．6 运营财务信息

5．3．7 丝宝集团并购迈亚企业的SWOT分析

5．4 本章小结

6 纺织服装目标企业价值评估和并购定价决策

6．1 企业价值评估

6．1．1 企业价值评估定义和方法

6．1．2 品牌价值评估

6．1．3 收益法在纺织服装企业价值评估的运用

6．2 并购定格决策分析

6．2．1 并购定价和并购价格

6．2．2 主并企业可以接受的最高价格

6．2．3 目标企业可以接受的最低价格

6．2．4 并购溢价与支付方式选择

6．3 基于可比交易市场法的国际纺织服装并购定价决策模型和应用

6．3．1 国际纺织服装并购交易定价分析

6．3．2 建立国际纺织服装并购价格上限公式模型

6．3．3 确定国际纺织服装并购价格区域

6．3．4 雅戈尔收购美国KWD男装部案例解析

6．4 本章小结

7 结论与展望

7．1 论文结论

7．2 研究的局限性

7．3 对下一步研究的展望

附录一 纺织服装上市公司划分明细

附录二 中国纺织服装上市公司经营业务

附录三 纺织服装企业并购风险研究问卷

附录四 纺织服装国际并购汇总表(1998-2005年)

攻读学位期间发表的学术论文

攻读学位期间参与的课题项目

参考文献

致谢

科技查新报告