国有控股上市公司控制权转让效应研究

摘要

控制权转让对改善公司治理、优化资源配置、维持资本市场的稳定具有巨大的促进作用。随着股权分置改革的深入，中国上市公司股权结构将由部分流通走向全流通，控制权市场将得到更大的发展。文章以2005-2006年的国有控股上市公司控制权转让为样本，对国有控股上市公司控制权转让的效应进行了评价，其中既包括对经营绩效的财务指标的评价，也包括了公司治理结构变革的非财务目标评价。通过对公司治理结构变革的评价，以此完善公司治理体制，提升公司价值，不断改进公司治理效率。最终能为我国上市公司的产权改革、控制权市场的完善和资源的有效配置提供良好的建议。
　　 文章在对国内外文献深入研究的基础上，首先，不仅对公司控制权转让的理论模型进行了探讨分析，而且对国有控股上市公司控制权转让的发展进程、动因和方式进行了详细的分析阐述;其次，运用因子分析方法和配对检验方法对控制权转移前后以及不同控制权转移方式下公司经营绩效的差别进行实证检验;最后，运用配对检验方法和wilcoxon/Mann-Whitney检验方法对控制权转让前后以及不同控制权转移方式下公司治理变量的平均数和中位数进行了统计检验。
　　 通过研究，我们得到如下结论:
　　 (1)控制权转让后的绩效比控制权转让前有所提高，并且呈现渐增趋势，但是差异并不显著。
　　 (2)控制权转让后公司治理效力得到提高，尤其是股权集中度明显降低。
　　 (3)有偿转让型的控制权转让效率优于无偿转让。
　　 (4)针对我国非垄断竞争性行业，要继续加强“国退民进”政策的实施，坚持民营化改革的方向。

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摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究方法和创新点

1．3 公司控制权转让的文献综述

1．3．1 公司控制权的内容

1．3．2 国外有关公司控制权转让绩效效应分析的研究

1．3．3 国内有关公司控制权转让绩效效应分析的研究

1．3．4 关于上市公司控制权转让公司治理效应的文献综述

1．4 研究框架

第2章 公司控制权转让效应的理论探讨和模型分析

2．1 公司控制权转让短期市场绩效的理论探讨和模型分析

2．1．1 公司控制权转让短期市场反应的理论探讨

2．1．2 公司控制权转让短期市场反应的模型分析

2．2 公司控制权转让长期经营绩效的理论探讨和模型分析

2．2．1 公司控制权转让长期经营绩效的理论探讨

2．2．2 公司控制权转让长期经营绩效的模型分析

2．3 公司控制权转让公司治理效应的理论探讨

2．4 本章小结

第3章 国有控股上市公司控制权转让分析

3．1 国有控股上市公司控制权转让的发展阶段

3．1．1 国有产权变革的初步尝试阶段(1992年-1996年)

3．1．2 全面非国有化阶段(1997年-2005年)

3．1．3 股权分置改革阶段(2005年至今)

3．2 国有控股上市公司控制权转让的公司特征

3．3 国有控股上市公司控制权转让的动因

3．3．1 国有控股上市公司控制权的价值

3．3．2 国有控股上市公司控制权转让的动因

3．4 国有控股上市公司控制权转让方式

3．5 本章小结

第4章 国有控股上市公司控制权转让经营绩效实证研究

4．1 样本选取

4．2 研究设计

4．2．1 研究假设

4．2．2 指标选取

4．2．3 研究模型与检验方法

4．3 实证结果及分析

4．3．1 控制权转让的经营绩效分析

4．3．2 控制权转让方式对经营绩效的影响

4．4 本章小结

第5章 国有控股上市公司控制权转让公司治理实证研究

5．1 国有控股上市公司控制权转让公司治理效应的研究动机

5．2 研究设计

5．2．1 公司治理的指标选择和描述

5．2．2 控制权转让公司治理效应的实证方法分析

5．2．3 实证结果及分析

5．3 控制权转让方式对公司治理结构的影响

5．4 本章小结

结论与展望

参考文献

附录

攻读学位期间发表的学术论文

致谢