我国外汇储备币种与资产结构优化配置及利用研究

摘要

外汇储备是国际货币体系的核心,也是国际金融领域的重要问题,一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。近年来,我国外汇储备增长迅速,截至2008年1月,已达15282亿美元,居世界第一位。我国外汇储备规模巨大,但结构不尽合理,外汇储备大量集中于美元和美元资产,特别是美国国债。在当前美元贬值的背景下,我国的外汇储备结构存在缺陷,不仅面临美元贬值的汇率风险,而且直接面临因储备资产成本高而收益率较低带来的储备资产缩水。 本文以外汇储备结构为研究对象,分别从币种结构和资产结构两方面分析了我国的外汇储备结构,探讨最优外汇储备币种结构及优化外汇储备资产结构的几种可行性方法,从而为外汇储备的积极管理提供理论依据和政策建议。 在币种结构的讨论中,本文借鉴币种结构研究理论中的马科维茨投资组合选择理论和海勒-奈特杜里模型,采用均值-方差模型,综合考虑风险收益率、外债清偿力、对外贸易、汇率体制、外商投资、各国经济发展水平以及特别提款权等对货币需求的约束条件后,得出了最优外汇储备币种结构。在资产结构的讨论方面,探讨了几种切实可行的资产调整方法,包括分散美元资产组合、将美元资产投资于信用评级良好的公司债券和大型蓝筹股增加外汇储备的收益性；分析了黄金储备具有高流动和高安全性的特点,且与其他储备资产的收益不相关可做为供选择的储备资产。这对于我国外汇管理的实践中,分散外汇储备投资组合在安全性和流动性的基础上,提高外汇储备的收益性,实施积极的外汇储备管理提供了一定的借鉴意义。 在文章的最后一个部分本文分析了外汇储备管理的几种有效方式,提出了采取积极的储备管理战略、建立统一的储备管理体制、建立多元化的储备经营操作机构,并在结构管理有效利用分析方面提出将储备转化为投资、将资金转化为资本,资产结构调整回归国内层面等政策性建议。

目录

文摘

英文文摘

声明

1绪论

1.1研究背景及意义

1.2国内外研究情况

1.3研究方法

1.4研究内容

2外汇储备理论综述

2.1外汇储备结构理论综述

2.1.1国际外汇储备结构理论综述

2.1.2国内外汇储备结构理论综述

2.2外汇储备管理理论综述

2.3各国外汇储备及我国管理体系综述

2.3.1新加坡、挪威多层次储备管理体系

2.3.2美国、日本双层次的储备管理体系

2.3.3我国单一层次的储备管理体系

2.4小结

3我国外汇储备现状及结构特征分析

3.1外汇储备现状分析

3.1.1全球外汇储备现状

3.1.2我国外汇储备现状及其特点

3.1.3我国外汇储备过剩负面效应

3.2我国外汇储备结构特征分析

3.2.1外汇储备在全部储备中所占比例

3.2.2外汇储备结构安排

3.2.3储备资产的投资决策

3.2.4债务管理

3.3小结

4我国外汇储备币种结构优化配置分析

4.1我国外汇储备的币种结构选择

4.2外汇储备币种结构选择理论模型

4.2.1资产组合理论模型

4.2.2海勒-奈特模型

4.2.3杜利模型

4.3我国外汇储备币种结构优化配置模型构建

4.3.1考虑风险收益对币种权重的选择

4.3.2考虑贸易结构对币种权重的选择

4.3.3考虑外债结构对币种权重的选择

4.3.4考虑汇率体制对币种权重的选择

4.3.5考虑外商直接投资对币种权重的选择

4.3.6考虑各国经济发展水平对币种权重的选择

4.3.7考虑特别提款权对币种权重的选择

4.4我国外汇储备币种结构构建

4.5小结

5我国外汇储备资产结构优化配置分析

5.1外汇储备资产具体形式选择

5.2我国债券类资产结构分析

5.2.1我国债券类资产结构现状

5.2.2我国债券类资产结构风险分析

5.2.3我国债券类资产结构优化配置体系构建

5.3黄金储备资产结构分析

5.3.1黄金储备的特性分析

5.3.2世界黄金储备结构现状

5.3.3世界黄金市场价格趋势分析

5.3.4我国黄金储备结构现状

5.3.5我国黄金储备优化配置体系构建

5.4小结

6我国外汇储备有效利用研究

6.1我国外汇储备管理方法有效利用分析

6.1.1采取积极的储备管理战略

6.1.2建立统一的储备管理体制

6.1.3建立多元化的储备经营操作机构

6.2我国外汇储备结构管理有效利用分析

6.2.1将储备转化为投资、将资金转化为资本

6.2.2通过投资多样化提高外汇储备的收益性

6.2.3完善外汇储备的币种结构管理

6.2.4将部分外汇储备存量转化为国家外汇资产

6.2.5组建国家外汇资产管理委员会及国家外汇投资公司

6.2.6积极探索本币区域化、国际化途径

6.3小结

7结论

致谢

参考文献

附录