经济下行期中国神华和平煤股份财务政策比较研究

摘要

从2012年开始煤炭行业结束了十年的黄金发展时期。随着国内经济增长速度放缓，各项资源需求都有所减少，煤炭产业由于过快而又集中地将产能转化为产量，因而在需求疲软的背景下加剧了供给相对过剩的局面。在经济新常态下，煤炭企业及时调整发展战略，实现其稳步前行以及在经济下行期平稳过渡。财务政策作为公司发展战略的重要环节，也应及时作出匹配发展战略的调整，为企业生存发展提供财务上的支持。在经济下行周期中，煤炭企业整体经营状况不佳，那么如何保证煤炭企业在"严冬"中生存与发展，这就凸显出财务政策的重要性。 本文首先界定了财务政策及经济周期等相关概念，并回顾国内外关于财务政策制定与选择的相关研究。其次分析了经济下行期煤炭企业财务政策选择的宏微观的影响因素。接着本文采用案例研究与比较研究的分析方法，重点比较分析了中国神华与平煤股份在经济下行周期财务政策的选择与使用。研究发现:第一，两家公司依据自己所处的行业地位及信用水平，选择符合自身发展的筹资政策。神华依靠短期债务筹资，快速补充资金流动性。平煤发行中长期公司债、定向工具及使用金融创新工具，盘活资产;第二，神华积极投资收购，扩展公司产业链。平煤剥离亏损资产、化解产能过剩。两者分别表现出逆周期与顺周期的财务政策特点;第三，面对经济下行，两家企业采用宽松的信用政策并较大限度的占用供应商货款，平煤更是开展多项创新业务，改善公司现金流状况。第四，低分配与现金股利政策是煤企股利分配政策的显著特点，助力体量庞大的资源型企业平稳度过经济下行期。 两家上市煤炭企业在财务政策方面的差异，充分表现出财务政策的选择与企业自身发展、宏观经济环境有着密切关系。相同之处又有着一定的行业代表性。中国神华的一体化战略，平煤股份剥离不良资产、转让应收账款、应收账款证券化等多样财务政策，在经济新常态下都十分亮眼。这些突出的财务政策对其他同类型企业以及在经济下行期间面临相同困境的大型国有企业起到有效的借鉴意义。

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1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究方法

1.4 研究内容及框架

2 理论基础与文献综述

2.1 相关概念

2.1.1 经济周期的含义

2.1.2 财务政策含义

2.2 相关理论基础

2.2.1 信息不对称与融资优序理论

2.2.2 加速数投资理论

2.2.3“一鸟在手”理论

2.2.4 信号传递理论

2.2.5 营运资本管理相关理论

2.3 文献综述

2.3.1 国外研究现状

2.3.2 国内研究现状

2.3.3 研究评述

3 案例背景

3.1 煤炭企业财务政策选择的宏观影响因素

3.1.1我国经济增长放缓，经济进入新常态

3.1.2 煤炭产能过剩

3.1.3 煤价处于下行期

3.1.4 煤企亏损面增大，经济效益下滑

3.1.5煤炭企业面临艰难的生存环境

3.2 煤炭企业财务政策选择的微观影响因素

3.2.1 负债逐年增大，财务费用锐增，风险放大

3.2.2 煤炭成本费用逐年增加，成本利润率不容乐观

3.2.3 资金短缺或断裂

3.2.4 化解产能，投资放缓，处于转型发展中

3.3 中国神华与平煤股份公司概况

3.3.1 中国神华公司概况

3.3.2 平煤股份公司概况

3.3.3 中国神华与平煤股份财务状况

3.3.4 本章小结

4 中国神华与平煤股份案例分析

4.1 中国神华与平煤股份财务政策的横向比较分析

4.1.1 筹资政策比较

4.1.2 投资政策比较

4.1.3 营运资本政策比较

4.1.4 股利分配政策比较

4.2 中国神华与平煤股份财务政策的纵向比较分析

4.2.1 中国神华财务政策的纵向比较

4.2.2 平煤股份财务政策的纵向比较

5 启示与建议

5.1 启示

5.2 建议

5.3 结语

致谢

参考文献

附录