我国基准利率变动与汇率变动关系的实证研究——基于SHIBOR的分析

摘要

随着我国经济对外开放的进程不断加快，对外开放水平的不断提升，我国在分享全球利益的同时也面临着许多问题，保持经济的平稳发展不再是一国内部的问题，还要解决好外部均衡问题。面对经济金融全球化发展带来的问题，我国必须加强宏观调控，完善经济金融体制，协调运用多种政策工具，主动化解经济金融危机，实现国内外均衡。作为我国货币对内和对外价格的表现，利率与汇率无疑是我国进行宏观调控，实现内外均衡的主要经济变量,利率和汇率不是相互独立的，两者在理论上应该有一定的联动效应，利率政策和汇率政策分别作为维护经济内部和外部平衡的重要手段，只有协调使用才能成功实现内外均衡。近年来我国不断推进利率、汇率市场化改革，随着市场化改革的推进，利率与汇率的联动关系会有所改变，正是在这样的背景下，研究基准利率变动与汇率变动的联动关系，发现阻碍二者发挥联动效应的因素，对构建高效的利率和汇率市场运行机制、深化市场化改革、实现国内外均衡以及维护金融市场的稳定发展意义重大。
　　在阅读了大量国内外文献的基础上，笔者主要运用理论分析与实证研究相结合的方法，分成三个部分，对我国基准利率变动与汇率变动之间的关系进行了实证分析。具体而言第一部分包括第1章和第2章，第1章主要阐述了本文的研究背景、研究意义和国内外学者对利率变动与汇率变动关系的研究现状及其特点；第2章是对利率与汇率关系的一般理论分析，本章在分析了经典理论模型的基础上，介绍了基准利率的含义和我国汇率的形成机制，总结了利率与汇率的联动机制。第二部分是实证研究，包括两章，第3章笔者首先介绍了我国基准利率的选择，具体分析了本文选择 SHIBOR作为基准利率的原因，然后对2007年1月SHIBOR运行以来，SHIBOR与汇率的变动趋势进行了分析，分析发现基准利率与人民币汇率在现实中呈同向变动；第4章建立了基于SHIBOR、人民币名义有效汇率、货币供应量和美国联邦基准利率之间的实证分析模型。本章在实证研究的过程中首先是基于 SHIBOR与人民币名义有效汇率两变量的分析，结果表明二者之间并不存在长期协整关系，但有一定的相关关系，并且人民币名义有效汇率主要受其自身滞后项的影响；然后在引入货币供应量和美国联邦基金利率两个新的变量后通过建立多变量模型再次对基准利率与汇率之间的关系进行了实证研究，结果表明二者存在长期协整关系，变动方向基本与现实判断一致，符合我国的经济现状。但是短期关系表现并不显著，Granger因果关系检验表明基准利率影响汇率的传导途径受阻，影响了二者联动机制的发挥。第三部分是第5章政策建议部分，本章主要针对实证分析的结果和原因分析，在深化利率市场化改革、逐步开放资本项目及推进汇率市场化改革方面提出了相应的政策建议。
　　本文的创新之处首先在于变量的选取上，与以往研究不同，本文选取的上海银行同业拆放利率（SHIBOR）为基准利率，随着市场化程度的提高，SHIBOR作为基准利率的呼声越来越高，而我国对 SHIBOR与汇率关系的研究还比较少；其次是实证研究方法上，本文首先对基准利率和汇率两个变量进行研究，然后引入货币供应量和美国联邦基金利率构建了含有多个变量的模型，比较基准利率与汇率关系的变化，能更清晰的看出其他经济变量对二者关系的影响。

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第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 国内外研究现状

1.3 研究方法和内容框架

1.4 创新与不足

第2章 利率与汇率的一般理论分析

2.1 经典理论模型的一般分析

2.2基准利率的含义与汇率形成机制分析

2.3利率与汇率的联动机制分析

2.4 本章小结

第3章 我国基准利率变动与汇率变动关系的现实分析

3.1基准利率的选择

3.2基准利率与汇率变动趋势分析

3.3本章小结

第4章 我国基准利率变动与汇率变动关系的实证研究

4.1 变量选取及数据来源

4.2 基于基准利率与汇率双变量的实证分析

4.3 引入其他变量的实证分析

4.4 实证结果分析

第5章 完善基准利率与汇率联动关系的政策建议

5.1 深化利率市场化改革

5.2 逐步推进资本项目开放

5.3 深化汇率市场化改革

结论与展望

1、结论

2、展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况