我国制造业上市公司股权结构、营运资本投资政策与公司财务绩效的相关性研究

摘要

营运资本投资政策作为企业短期财务决策之一，它的激进程度影响着企业的收益和风险，进而又影响企业的生存和发展。在经过多年的研究和实践后，西方发达国家对营运资本投资政策形成了一套相对系统和科学的管理体系。我国与之相比，其对营运资本投资政策的研究无论在理论上还是在实践上都存在明显的滞后和不足。加之2008年发生的金融危机，使许多企业由于资金链断裂而最终破产，这一现象更引起了企业所有者和经营者对流动资产投资规模或持有数量的关注，使其自愿在制定营运资本投资政策上花费更多的时间和精力。
　　本文结合我国特殊的股权结构，通过对国内外关于股权结构、营运资本投资政策及公司财务绩效相关关系的研究现状进行综述，以委托代理理论、权衡理论、不完全契约理论为研究基础，选取2010-2014年沪深两市的A股制造业上市公司为研究样本，主要运用实证研究方法，对研究变量进行了描述性统计分析、相关性分析，对各模型进行了回归检验，探讨了股权结构、营运资本投资政策与公司财务绩效三者之间的关系。主要从股权集中度、法人股比例、管理层持股比例三方面来解释公司股权结构，以流动资产比例作为营运资本投资政策的替代变量，用总资产收益率代表公司财务绩效，探讨了三者之间的关系，并尝试性地研究了营运资本投资政策在股权结构影响公司财务绩效中的中介传导效应。通过实证研究得出相关结论：我国制造业上市公司保持了相对集中的股权结构形式，且偏向于采用保守的营运资本投资政策；股权集中度、法人股比例、管理层持股比例与流动资产比例正相关，即第一大股东持股比例、法人股比例、管理层持股比例越高，流动资产比例越高，营运资本投资政策越保守；股权集中度、法人股比例、管理层持股比例与公司财务绩效均正相关；流动资产比例与公司财务绩效正相关，即保守的营运资本投资政策，能够提高公司的财务绩效水平；营运资本投资政策在股权结构对公司财务绩效影响过程中具有部分中介效应。之后，针对结论提出了相关建议。

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第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 国内外文献综述

1.3 研究内容和研究方法

1.4 主要工作和创新

1.5 论文的基本结构

第2章 相关概念界定及理论分析基础

2.1 相关概念界定

2.2 相关理论基础

2.3 小结

第3章 研究设计

3.1 研究假设

3.2 样本选取与数据来源

3.3 变量选取与定义

3.4 模型构建

3.5 小结

第4章 实证结果分析

4.1 描述性统计分析

4.2 相关性分析

4.3 回归分析

4.4 研究结论

4.5 相关建议

4.6 小结

第5章 研究局限性与展望

5.1 研究局限性

5.2 研究展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况